인민폐 환율은 우리나라의 이익 최대화의 수요에 부합된다

　　인민폐 환율은 상대적으로 안정된 물질 기반을 갖추고 있다

필자는 이번 인민폐 환율이 약해지는 것은 주로 외곽 대환경 달러가 강해지고 비미 화폐가 약화되는 것으로 보고 있다.그러나 환율을 진정으로 결정하는 요소는 환율 배후의 경제적 기본이다.달러화 환율에 대한 인민폐의 대세는 하락과 대체적 안정, 무엇보다 양국 경제의 기본적인 면을 보는 상대적인 상황이다.일본과 유로구 등 선진국들은 여전히 쇠퇴 중이며, 미국 경제회복이 강세를 보이며 전년 2.2% 성장 기초로 지난해 2.4% 증가, 3년 연속 2% 이상으로 미국 경제가 쇠퇴해 정상궤도에 올랐다.이에 따라 미연저장은 QE 뿐 아니라 언제 이자를 늘릴 것인지를 논의하기 시작했다.미국 경제의 기본면의 호전과 화폐 정책의 귀환 정상으로 달러화, 엔화 등 거의 모든 비미 화폐의 평가절상을 촉진시켰다.그러나 중미 경제의 대비를 보면 중국 경제가 속도가 높아졌음에도 불구하고 올해는 계속 돌아갈 가능성이 있지만 중국의 경제가 대국에서 가장 높은 수준이다.중국의 경제 구조가 개선, 성장의 품질 효익이 높아지고 있다.이에 따라 중미 경제의 기본 면상은 여전히 안정적이며 달러화 환율에 상대적으로 안정적인 물질적 기반을 유지할 수 있다.그리고 중요한 물질 기초가 거액의 외환 보유다.

　　인민폐환율평가절하는 수출 확대에 도움이 되지 않는다.

최근 1월 22일 유럽 중앙은행이 유럽판 QE 를 내놓은 뒤 위안화 환율이 약해지고 시장에서 인민폐 환율 인하 방안을 우려하고 있다.일부 전문가들은 위안화 환율이 평가절하로 수출을 자극해 위안화 환율이 높다고 생각하며 중국의 수출을 억제해야 한다고 주장하고 있다.어느 정도 이 소리는 공인민폐 환율 예상과 시장의 실제 약화에 대해 강화하는 역할을 한다.인민폐 환율이 과대평가 여부는 정론이 없다.그리고 우리나라 무역흑자는 지난 3년간 계속 커진 것으로 보면 지난해에는 역사의 최고를 창출해 근본적으로 과소평가할 수 없다.물론 지난 3년간 우리나라 수출 무역은 예상보다 낮았고 지난해 6.1% 성장한 지 2010년 이래 최저다.하지만 글로벌 차원에서 우리나라의 수출 증가 속도가 여전히 세계 무역 수준보다 높았을 때 우리나라 수출은 세계 점유율이 여전히 높아지고 있다.위기 전 세계 무역이 세계 GDP 에서 수배로 증가하고 있지만 위기 이후 오히려 후자보다 낮다.이렇게 보면 우리나라의 수출은 그리 나쁘지 않고 글로벌 성장 수준보다 훨씬 높다.

그리고 무엇보다 위안화 환율 하락은 수출을 촉진할 수 있는 것이 중요하다.이론적으로 한 나라의 화폐 환율이 하락한 것은 수출을 촉진시켜 수입을 억제하고 경제성장을 촉진시키는 데 도움이 된다.그러나 실천 중 내적 논리는 그리 간단치 않다.어떤 엄숙한 학술성 연구가 나온 결론이든 일부 대국의 경험을 보면 자국 수출입에 대한 작용은 교과서에 그리 크게 묘사되지 않는다.안배 2012년 말 재집권 이래 엔 달러 환율에 대한 대폭 하락세가 나타나 당초 75엔 / 달러가 지금의 120엔 / 달러 평가 하락폭이 45% 에 이르렀다.평가 평가 폭이 불가피하다. 결과는 어떻습니까? 일본의 무역적자가 오히려 커지고 있다.2013년 일본 무역적자가 11조47억 엔에 이르렀고, 전년 역차액 6조94조엔 대비 1배 늘었고, 2014년 무역적자가 12조79억엔까지 증가해 일본 무역적자를 창출한 사상 최고치를 기록했다.관련 학술 연구 결론을 보면 수출에 영향을 주는 주요 요인은 외수, 원가, 환율 요소의 권중이 비교적 적다.

　　대폭 약화한다면 인민폐국제화성적이 제로 될 것이다

일부 전문가들은 중국이 일본처럼 평가절하 방법을 배우고 수출을 촉진할 것을 건의한다.이에 대해 나는 이러한 분석의 엔화 평가를 제외한 경제성장의 목적에 도달하지 않았고, 가장 중요한 점은 엔화 대폭 평가 하락에도 불구하고 자본이 일본에서 대량 외류를 일으키지 않았고, 우리 나라에서는 일단 시장이 위안화 환율이 크게 하락할 것으로 예상되면 자본이 대량의 외류를 피하기 어렵다.애베 정부는 주로 양화완화를 통해 엔화 평가절상을 간접적으로 실현해 대규모의 양화 완화는 우선 주식시장의 지속적인 상승을 이끌어 국내외 자본에 대한 흡인력을 증가시켰다.사실상 일본의 주가 상승폭이 엔화 환율이 훨씬 떨어지는 폭이다.이에 따라 이 과정에서 자본은 일본에서 대대적으로 유출되지 않았고, 올해 1월 말 일본의 외환보유액이 2012년 말 67억 달러를 늘린 것은 명증이다.현재 우리나라는 안배 출범 후 실행할 수 없는 화폐 정책을 실행할 수 없으므로 주식시장의 대폭 상승을 위해 자본을 남겨 두거나 인위적으로 인민폐 환율을 대폭 약화시키고 자본은 반드시 중국으로부터 대량의 외류를 강화할 것이며, 이는 시장에서 인민폐 환율 하락의 예상과 폭을 강화하고, 자본의 외류를 더욱 확대시켜 악순환을 형성할 것이다.이런 추리는 탁상공론이 아니라 많은 개발도상국들이 겪었다.

그리고 위안화 환율이 크게 약해지면 지난 몇 년 만에 얻은 인민폐 국제화 성적은 제로다.지난해 11월 인민폐 환율이 약해지고 국제적으로 인민폐를 점검한 이래 국경 결산 면에서 인민폐가 유출된 것.국제투자자들이 인민폐 환율을 대폭 평가할 경우 인민폐 자산은 뜨거운 파손 토란이 될 것이다. 몇 년 동안 유출되는 인민폐가 단시간 내에 대량으로 돌아갈 것이다.

현재 및 미래 기간 동안 관리의 변동 환율제도를 통해 위안폐 환율의 상대적 안정이 우리나라의 이익에 가장 적합하다.

　　인민폐외환 시장건설

물론 인민폐 환율이 상대적으로 안정적이며 고정을 하지 않고 시장의 결정을 완전히 방임해야 하는 것도 아니다.달러의 환율을 다시 지켜볼 필요는 없고 기정 환율시장화의 개혁 방향에 부합되지 않는다.인민폐 환율 시장화 개혁은 우리 나라가 전면적으로 개혁을 심화시키는 기정 내용 중 하나로 시장이 자원 배치에서 결정적인 역할을 하는 조건 중 하나다.물론 우리 같은 외환 시장은 여전히 완벽하지 못하고 환율 가격의 탄성이 부족한 화폐에 대해 환율 시장화는 점차 추진되어야 하며 상대적으로 긴 과정을 거쳐야 한다.이에 대해 지난해 초 인민폐는 달러 환율 파동이 더욱 두드러졌고, 진정으로 오르내리는 파동이 3.7%에 달했다.본인은 올해 파급이 5% 에 달할 전망이며 저점은 지난해의 저점보다 아래로 6.30위안 /달러 안팎, 고점은 지난해 고점보다 높을 가능성이 높을 것으로 예상된다. 6은 불가능할 것으로 보인다.

현재 시장 상황은 우리에게 위안화 환율 파동 자체보다 더 중요한 것은 인민폐 외환시장의 건설을 빨리해야 한다는 것을 다시 일깨워야 한다.이후 개방국에서는 시장화 개혁이 상대적으로 느려졌기 때문에 국내 경제 규모가 작고 규모가 넓고 가격의 탄력성이 있는 외환시장이 나타나기 때문에 시장의 환율이 일변적으로 급등할 것으로 예상돼 국내 경제에 심각한 불이익이 발생하기 어렵다.