유로화가'끝까지 폄하'를 기대하지 마라.

최근 유로화가 달러화 1.120의 중요한 관문을 바꾸어 4년 만에 최저했다.

그러나 유럽부채 위기가 유로구에서 해체되지 않는다면 유로화가 끝까지 떨어지지 않을 것이다.

유로구인 헝가리 정부는 정부의 적자와 공공채무가 높다고 경고하고 유로화가 달러화의 환율이 1.120의 중요한 관문을 넘어 4년 만에 새롭게 기록했다.

올해 들어 유로화가 몇 개의 중요한 관문을 빠르게 무너뜨리고 있어 이는 유럽주권 채무 위기에 대한 시장의 우려가 심화되고 있다.

그렇다면 유로화가 어디로 떨어질까? 유로는 끝까지 폄하할 것인가?

현재 유럽 채무위기가 변한 전경에도 불구하고 유럽 채무위기가 유로구의 방향을 해체시키지 않을 것이라는 관측이 있다.

유로구가 붕괴될 것이라는 소문이 분쟁되고 있지만 유로구는 채무위기로 해체되지 않는다.

우선 유로구의 붕괴는 유로구 각국에 모두 불리하고 유럽 연맹이 파멸하면 주요 국가의 경제가 쇠퇴할 가능성이 높다.

독일을 예를 들어 유로구의 설립은 수출대국인 독일에 상당한 경제적 이익을 가져왔다.

이웃나라가 화폐의 평가절하로 그 상품의 수출을 배제하지 못해 독일은 수출점유율을 크게 쟁취했다.

유로화가 탄생한 날부터 지중해클럽의 단위 노동원가가 독일에 비해 약 25% 증가한 독일의 경쟁력이 커졌다.

또 독일의 그리스 주권 채무가 대량으로 지켰기 때문에 그동안 태도가 강경하지만 유로비를 포기하면 채무 위반으로 인한 중대한 피해를 입게 된다.

이어 유로구의 빚 상황은 심각하게 보이지만 미국과 비교해 보면 사람들이 그렇게 엉망인 것 같지 않다.

유럽연합 통계국이 발표한 유럽연합 회원국별로 2009년 데이터를 보면 유로구 16개국과 유럽연합 27개국의 정부 재정적자가 GDP 의 비중이 각각 6.3% 와 6.8% 에 달했으며 현재 미국 재정적자는 약 국내 총생산의 10% 로 유로구의 평균 수준보다 높았다.

무엇보다 유로구 핵심 회원국의 재정 상황이 안정적이기 때문에 유럽 주권채무위기는 독일 프랑스에 큰 영향을 미치지 못하고 글로벌 채무위기로 진화될 가능성도 적지 않다.

유로구 회원국들이 협력을 조율하고 합심하면 현재 유럽 채무 위기를 완전히 해결할 수 있다.

현재 유로화 붕괴론을 감안하여 유로에 대한 반대 소리가 일어났으며 유로그룹 회장은 “ 유로화가 믿을 만한 화폐다 ” 고 강조했다.

이와 함께 프랑스 경제장관은 크리스티나 라가드도 현재 유로구 국가의 입장이 명확하다는 게 유로원의 구조를 살리겠다는 각오가 크다.

이에 따라 유럽 각국 정부의 정치 결정에 기초한 유로구는 정치적 결심이 바뀌지 않으면 유로구는 해체되지 않을 것이라고 확신한다.

이 측면에서 유로구가 해체되지 않는다면 유로화가 여전히 광범위한 인정과 발전을 얻을 수 있다.

그래서 현재 유로는 단기적인 파동이 있지만, 끝까지 폄하하지 않는다.

확실히 올해 1월 유럽 채무 위기의 만연과 악화 이후 유로화 달러가 15% 를 넘어섰다.

이로써 시장은 유로화가 계속 하락할 것을 우려한다.

그러나 유로화가 당분간 더 낮아질 수도 있지만 유로화 달러당 1수준으로 떨어질 가능성은 더 낮다고 본다.

유로화의 평가 하락과 달러화의 강세가 이미 미국의 수출경쟁력이 떨어지고 미국의 수출 성장 목표에 영향을 미칠 수 있기 때문이다.

미국은 유럽 채무위기가 글로벌 성장에 미치는 영향이 크지만, 오바마 정부는 수출 추진, 취업 증가를 올해의 가장 중요한 목표 중 하나로 유로화가 하락해 미국의 수출에 영향을 미칠 것이라며 특히 5년 내에 출구 성장을 방해하는 데 큰 목표를 두고 있다.

한편 독일 경제는 올해 1분기 의외로 0.2% 증가했고, 그 중 수출과 자본투자가 경제 성장에 대한 공헌도 긍정적이다.

더불어 3월 유로구 공업의 생산이 1.3% 증가하면서 2월 0.7% 보다 높았고, 4월 유럽 서비스업과 제조업은 최근 3년간 가장 빠르게 증가했다.

이 정보들은 시장의 유럽 경제에 대한 자신감을 크게 개선하였다.

사실 국내 소비 부진 상황에서 유로원의 지속적인 하락은 유럽수출의 경쟁력을 높이고 유럽의 더 많은 수출을 위해 편의 조건을 만들어냈다.

물론 유럽연합과 IMF 가 연합하여 7500억 유로원의 일괄 구호 조치를 내놓고 유로구의 유동성 위기에 직면한 위험을 극대화시켰다.

현재 유로구의 경제가 직면한 많은 어려움과 일시적인 문제들은 경제 회복을 중단하는 관건을 구성하지 않을 것이라고 할 수 있다.

앞으로 몇 분기 재정이 과도하게 줄어들지 않으면 유로구의 경제가 성장하고 있고 유로구도 상당히 느리고 점진적인 경제회복을 겪을 것으로 확신할 수 있다.

필자는 앞으로 유로원의 가치가 계속 떨어지는 공간이 상당히 제한되어 있어 유로화가 달러를 환전할 가능성이 최종 1:1.2정도 안정될 것으로 전망된다.

또 현재 유로구의 무역 경상 종목 균형을 감안하면 유로화가 단기간 내에 계속 하락할 수 있지만, ‘ 끝까지 폄하하지 않을 것이다. ’