人民元10%を下げても中国は危機に陥ることはない。

中国人民銀行は2つの困難な状況に直面しており、過去10年間で人民元の持続的な上昇予想を抑制するために努力してきた。最終的に2014年第1四半期に成功した。当時、中央銀行は強力な市場介入で人民元の為替レートを押し下げ、裁定取引を抑制した。

しかし今、中央銀行はより困難な挑戦に直面しています。逆転できないほどの価値下落が経済の安定を損なうと予想されます。

2014年の介入は中国経済の基本的な弱体化に伴い、最終的に人民元の持続的な下落を推進しています。

人民元は信頼できる力を提供していないだけではなくて、為替レートの上昇の圧力に抵抗して、自分の意図を達成します。

このため、2014年第二四半期には、中国の資本口座は数十年間で初めて赤字になりました。

2015年第1四半期までに、この赤字は経常口座の残高を超えています。これは中国が近年初めて国際収支の赤字状態に陥ったことを意味します。

それでも、中国を考慮して

人民銀行は人民元の為替レートを自分の望むレベルにロックできるという自信があります。中国の外部収支がどのような状態にあるかに関わらず。

したがって、市場の下落予想は強くない。

去年8月、人民銀行は人民元の中間価格を1.9%下げました。これは国際通貨基金（IMF）が中国に対して為替レートの中間価格と市場利率を報告するよう奨励したのかもしれません。

このやり方は市場を混乱させ，下落予想を強化した。

人民銀行が迅速に介入して、下落を一時停止して恐慌を起こさないようにするのは遅すぎます。

下落の予想はますます多くの資金が中国に流出し、下落の圧力がさらに強まり、人民銀行は引き続き外国為替市場に介入し、通常は予測できない方法で（投機を抑制するために）行われる。

したがって、人民銀行は実際には爬行為替レート制をとっています。

人民銀行は中国政府の市場志向の改革計画を強化し、人民元の自由浮動を許すべきだと思います。

中国はまだ大量の経常収支の残高と長期資本口座の残高を維持していますが、完全に資本口座を開放していません。だから人民元は大幅に下がりすぎないかもしれません。

それだけでなく、人民元は確かに二桁（つまり10%以上）の下落を経験しても、中国は金融危機に陥ることはありません。

結局、中国の外債は多くないです。中国銀行業の通貨の誤配分額は小さいです。インフレ率はわずか1%以上です。

金融バッファを強化するため、

既存の資本管制をより厳格に実行しなければならない。

それでも、市場はまだパニックを起こしかねず、小さな事件に伴うすべての不確実性を伴っている。

したがって、人民銀行は過渡期を計画して、過渡期に人民元がバスケットの通貨に食い込んで、合理的な為替レートの中間価格を制定し、7.5%または15%の変動範囲を設定します。

人民銀行は人民元の変動範囲を発表しないことも選択できます。このように人民元が十分下落していると判断した投資家は人民元が底に触れる前に人民元を買い始めるかもしれません。人民銀行が大量の外貨を使用する前に為替レートを安定させます。

爬行為替レート制は短期的な下落予想を解消し、関連する資本の流出を減少させることができますが、より長期的な下落予想をなくすことはできません。

もういいです。

実際には、爬行為替レートシステムは、いくつかの種類の資本の流出を奨励しています。例えば、ヘッジ取引の平倉、家庭口座のドル化、およびポートフォリオ投資の撤退です。

同時に、中国経済の基本面は引き続き楽観的ではない。

これらすべては人民銀行に大量の外貨準備金を費やさせた。2015年だけで5000億ドルを超えた。

この比率から見れば、これらの苦労して稼いだ外貨準備はすぐに使い果たします。

これは長い間の計ではない。

人民銀行は、現在の課題を意識して、11月から人民元の緩やかな下落が確認されました。

しかし、この「ステルス安」は一時期、一定の役割を果たしましたが、市場関係者は今年初めに再び人民元を売り始めることを決めました。

人民銀行は今3つの選択があります。すべての介入を停止し、人民元の自由浮動を許可します。人民元の為替レートはバスケットの通貨を参照します。あるいは人民元の為替レートを米ドルと厳格にリンクします。1997年のアジア金融危機の時のようです。

しかし、これまでのところ、人民銀行は、現在の人民元政策の継続を除いて、その計画を明らかにしていません。