世界の主要中央銀行は続々と金融政策を緩和している。

インフレと賃金の伸びが滞っているため、強いドルに対する懸念もあり、市場はFRBが引き続き先見案内の「忍耐力を維持する」という表現を保留し、FRBが6月に利上げすると予想される投資家の熱意を徹底的になくすことを期待しています。

1月27日から1月28日まで、FRB連邦市場公開委員会（FOMC）は2日間の利率会議を開催します。FRBとエレンについては、ドル指数の最近の上昇とアメリカ経済の成長、特に賃金とインフレの見通しについて、市場には幅広い不確実性と期待があります。

先週の木曜日（1月22日）、ヨーロッパ中央銀行は予定通り政府債の購入を含む量的緩和（QE）政策を打ち出しましたが、その決定の前後に、スイス中央銀行、カナダ中央銀行、インド中央銀行、デンマーク中央銀行を含むいくつかの国が相次いで金利を下げて、より緩やかな金融政策で対応しています。これは、FRBが金利引き上げのプロセスを開くための金融政策と世界の主要経済体の金融政策の乖離がより顕著になり、多くの投資家はFRBが緩和政策の中で緊縮政策の決定をしっかりと守れるかどうか心配しています。

一方、FRBの利上げ予想の最大の直接的な打撃は、ヨーロッパ中央銀行が打ち出した巨大な緩和政策から来ています。ヨーロッパ中央銀行は先週木曜日に実施した量的緩和の規模が兆ユーロを突破したと発表しました。これは直接的にユーロの為替相場に衝撃を与え、ドル指数の上昇を助長しましたが、終わったばかりのギリシャの総選挙はさらにドル指数の上昇を助長しました。総選挙で勝利したギリシャの過激左翼連盟は、独立したギリシャ人党と連合政府を結成し、財政緊縮政策を終了するという約束を履行し、EUとヨーロッパの中央銀行と意見が食い違っている現状は、交渉に大きな不確実性があることを意味し、ギリシャの債務破約のリスクも依然として高い。

アメリカは、アメリカの財務長官やオバマ氏を含むアメリカの官吏たちが、強いドルやアメリカの経済に対して楽観的な態度を示していますが、市場では、あまりにも強いドル指数はアメリカの輸出とインフレの伸びを損ない、アメリカの賃金増加に影響を与えると懸念されています。

アメリカの12月の賃金の上昇と就職市場改善し続ける鮮明なコントラストが残した影は、今も消えない。イギリスのフィナンシャルタイムズ紙は月曜日の記事で、改めて、FRBの金融政策に対するデータの影響力を強調しました。データによると、12月の非農業就業者数は25.2万人増加し、失業率は5.6%に減少した際、アメリカの2014年12月の平均時給は11月より0.2%下落し、前年同期比1.7%上昇した。

FRBにとって、測定賃金圧力の重要な指標は金曜日（1月30日）に出荷されます。アメリカは四半期雇用コスト指数（Employment Cost(※)Indexを発表します。データが良くない場合は、FRBの年内の利上げ見通しにさらに打撃を与えるだろう。このデータは月額賃金データより信頼性が高いと考えられている。昨年9月期の12カ月間で、給与項目指数は2.1%上昇した。

これまでのところFRB金利引き上げの市場予想は、今年9月に延期されている。かねて「FRB通信社」として知られていたヒルソンラット氏は月曜日（1月26日）、ヨーロッパ中央銀行のQE計画がFRBに3つの影響を与え、FRBの利上げ計画を延期する可能性があると述べた。

野村証券は、最近コアインフレのデータが下がり、6月の利上げ率が非常に低くなったと指摘しています。最近の会議の議事録から見れば、委員会は一般的に利上げが外部事件の影響を受けることはないと期待しています。しかし、今後発表される経済データ、特に核心CPIは、FRBの利上げ計画の開始にとって、極めて不利である。

野村证券経済団体は検讨の末、FOMCは9月までの利上げを延期すると判断しましたが、委员会は今周の会议で、利上げを遅らせる信号をあまり明確に釈放しないと予想しています。

サンフランシスコFRBのウィリアムズ議長は、アメリカ国債の利回りが低くてアメリカ経済の弱さには反応していないと述べましたが、海外経済の弱さを反映しています。1月9日以来10年間の米債利回りはFRBの2-2.5%のインフレ目標水準を下回り、FRBのファンド先物は9/10月までの利上げ予想を延期した。