米国債は緊急を告げた。羅奇、謝国忠は中国のために募集した。

アメリカ債務上限交渉の行き詰まりが続き、アメリカ国債の安全性が世界的に注目されています。アメリカ国債の最大の海外保有者として、中国はどう反応するべきですか？ある外国メディアは、「ドルの罠」に落ちた日中などは無力で、焦るしかないと分析しています。

しかし、国際的に有名な経済学者二人が中国に「支弁」しているとは思えない人もいます。有名な経済学者、大摩アジア非執行主席の羅奇氏は29日、中国の経済成長戦略と構想を調整することによって、北京側はワシントンに対する自信を失ったという強いメッセージを発し、中国のアメリカ国債に対する需要は次第に弱まると表明した。独立した経済学者の謝国忠さんは、中国はアメリカの株を買うべきで、後者はもっと信頼できて安全な投資だと提案しました。

　　「ドルの罠」は中国をダメにしますか？

ウォールストリートジャーナルは今週、米国債問題が心配されているにもかかわらず、中国はいろいろな制限を迫られているので、これを受け入れるしかないと指摘しました。

中国や日本などは大量に持っているという見方があります。米国債これらの国はアメリカ国債を買い続け、保有するしかない。

「ドルの罠」とは、中国や日本などの中央銀行が巨額のアメリカ国債の一部を売りたいという願望の表れでさえある。これらの国の貨幣はドルに対して下落する。これは彼らに為替介入を余儀なくされ、ドルを買い、輸出が大きな衝撃を受けるのを防ぐためです。このような罠により、これらの中央銀行はドルをアメリカ国債に投資し続けなければならなくなりました。一方、アメリカ国債市場は世界で唯一、このような大規模な資金と流動性が十分にある債券市場を受け入れることができます。

アメリカの国債市場は9.3兆ドルの未返済国債があり、規模は世界最大の日本国債市場に次ぐ。後者の規模は9.7兆ドルである。日本の国債の90%は国内投資家が保有しているのと違って、米国債の約半分は外国投資家が保有しており、これもアジア中央銀行の対外貯蓄資産の規模が大きく、流動性が高いという要求に合致している。

スイス銀行の首席外貨ストラテジストマンスール氏によると、アメリカ国債市場は世界で唯一、約10兆ドルの外貨準備プールを収容できる債券市場だ。ドイツ債とイギリス国債の市場規模はそれぞれ1兆ドルぐらいですが、金市場の規模はもっと小さいです。

ロチ：中国は最終的に「いいえ」と言います。

モルガン・スタンレーアジア非執行主席、イェール大学教授のロジャー氏は、ワシントンでの政治ゲームの終わりがないとして、アメリカ国債の最大の海外保有者として、中国はすぐに我慢できなくなります。中国がアメリカ政府に対して自信を失うにつれて、中国のアメリカ国債に対する需要は次第に弱まります。

「中国はずっとアメリカの経済力に感心していますが、今の中国はすでにアメリカ政府と経済管理の能力に自信を失いました。最近北京、上海、重慶、香港などの中国都市に行っている間に、このような強い情報を肌で感じました。」ロッジは29日、電子メールで上海証券記者に送った最新の報告書にこう書いています。

ロッジは1997年のアジア金融危機後、中国は大量の米国債を蓄積したが、中国は長い間ドルと為替レートの仕組みを結び、中国は米国債を買い続けなければならないと決めました。しかし、このような日はもう戻ってこない。中国は輸出に依存し、ドルの外貨準備を大量に積み立てていく成長戦略を進めていくことはもはや意味がないと認識している。

第一に、今回の世界的な金融危機は中国に警鐘を鳴らした。中国の輸出はまだ競争力がありますが、外部の需要の先行きはますます不透明になりました。アメリカ、ユーロ圏でも日本でも、危機の後遺症や主権債務問題などのマイナス要素が強いため、内需は長い間、非常に低い水準に維持される見込みで、これは直接中国の輸出に影響します。

第二に、中国の大量のドルの外资产が直面するリスクは、アメリカの政治的要因によって拡大され、米国债は「リスクのない资产」という理念が时代遅れになっている。近年、中国の指導者はアメリカの財政政策と美債の安全性に対する懸念を繰り返し表明しています。中国の指導者はアメリカが最終的に違約を免れると信じていますが、一方の懸念は増加しています。つまりアメリカ当局は延滞戦術を繰り返しているだけで、債務問題は時間の経過とともにますます深刻になります。

最後に、中国政府はマクロ経済構造調整の重要性をますます意識しており、「第12次5カ年計画」にも関連内容が盛り込まれている。内需向上の努力の成果として、ロッジは中国の消費がGDPの比重を占めることが2015年までに少なくとも5ポイント向上する見込みです。

ワシントンの政治家たちは、中国は恥をかく勇気がないと傲慢に思うかもしれません。結局、米国債以外に投資できるところがありますか？なぜ彼らは膨大な規模のドル資産に損害を与えたのですか？」ロチは書いている。

しかし、羅奇氏は、今に至るまで、中国のこれに対する回答はすでに明らかであると指摘した。中国は再び金融と経済の安定のリスクを冒したくなくて、ワシントンの空虚な政治の承諾と下手な経済の管理能力を信じます。中国人は最後にノーと言います。」

謝国忠：

アメリカのエネルギーと農業株を買います。

独立した経済学者の謝国忠氏は、アメリカの債務不履行や信用格付けの引き下げが懸念されている場合、中国はアメリカの国債ではなくアメリカの株を買うべきだという。

アメリカ株式市場は信頼できる代替オプションになり得る。歴史的な基準ではアメリカの株は安くないですが、アメリカの国債より良い投資です。

中国はアメリカの株を買うべきです。株債券よりいいです。」彼はアメリカのエネルギーや農業企業について楽観視しています。新興国からの商品需要は引き続き上昇しています。

債務交渉の行き詰まりを受け、アメリカ株式市場はこのところ下落が続いています。7月22日以来、普500種指数は3.3%下落しました。この指数は今年に入っても3.4%上昇した。

スタンダード＆プアーズ500種指数は、10四半期連続でアナリストの業績予想を破っており、昨年の1株当たり利益は、2007年に84.66ドルの最高記録を更新しました。ブルームバーグニュースの調査で得られた平均予想値によると、アナリストは、今年の利益は17%増加すると予想しています。

謝国忠は同時に、アメリカが違約する可能性があると指摘しました。資金新興国に流入し、中国からインドなどのインフレが広がっている。昨年10月に謝国忠は中国がインフレに対抗する「悪戦」に直面すると表明しました。今年6月、中国のインフレ率は3年ぶりの高値に上昇しました。2007年4月、謝国忠は中国株の暴落を正確に予測しました。

アメリカ財政部から今年6月のデータによると、中国の4月現在のアメリカ国債保有量は記録的な1.149兆ドルにまで上昇し、アメリカ国債の最大の海外投資家となっている。