재무 신문 이 공개 하기 전 주가 의 '앞 당 겨 반응' 이 어떻게 A 주의 '신용 피' 의 은밀 한 통 로 를 차단 할 것 인가?

"중국 에서 정 보 를 유출 한 것 이 아 닌 지, 몇 분 만 에 갑자기 다운 되 는 것 은 어떤 이유 일 까? 부정 행 위 를 한 사람 은 없 을 까?" 라 는 질문 이 나 왔 다. 4 월 13 일 심사 가 끝 난 뒤 투자 자 들 이 소통 플랫폼 에서 분노 한 질문 을 던 졌 다.

이날 중국 은 오후 에 갑자기 붕괴 되 고 거래 량 이 현저히 늘 어 났 다. 조사 결과 에 따 르 면 당일 3 기구의 좌석 은 모두 8 억 45 만 위안 에 팔 렸 다.이날 저녁 에 중국 중 면 의 1 분기 실적 속 보 는 뒤 늦게 나 왔 고 회 사 는 2021 년도 1 분기 에 순이윤 28.49 억 위안 을 달성 하여 기구 30 억 - 35 억 위안 의 기대 보다 보편적으로 낮 았 다.투자 자 들 은 이에 대해 묻는다.

"이런 민감 한 대목 에서 이런 주가 변동 이 일 어 났 다. 정보 가 미리 유출 되 지 않 았 다 면 나 는 회의 적 이다."4 월 15 일 화 난 의 한 사모 펀드 연구 진 이 인터뷰 에서 밝 혔 다.

민감 한 때 일수 록, 암류 가 밀 려 온다.

지금 은 연간 보고서 와 1 분기 신문 이 창 구 를 공개 하 는 시기 이다. 재무 데이터 에 관 한 '바람 과 풀 의 움직임' 은 엄 청 난 자금 을 끌 어 올 릴 수 있 고 현재 시장 은 변동 기 에 있 으 며 관련 기 구 는 주가 의 단기 적 인 표현 에 더욱 신경 을 쓰 고 중대 한 정보 동력 을 밝 히 지 않 았 다.

이 는 현재 상장 회사 의 은밀 한 '신용 피' 문 제 를 드 러 내 는 빙산 의 일각 이다. 재무 보고 가 공개 하 는 관건 적 인 대목 에서 상장 회사 의 주가 가 앞 당 겨 반응 하고 중 소 투자 자 를 정보의 비대 칭 열세 에 놓 아 이익 이나 중대 한 손실 을 입 게 된다.이 정보 들 은 어떻게 유출 되 었 습 니까?어떻게 기 존의 법규 와 감독 체계 에서 오랫동안 존재 해 온 부당 이득 체인 을 차단 합 니까?전 시장의 광범 위 한 관심 을 불 러 일 으 키 고 있다.

'기구 가 앞 다 투어 달리다' 가 빈번히 나타나다.

중국 중 면 의 '이상 표현' 은 예 가 아니다.

올해 1 분기 실적 이 동기 대비 크게 증 가 될 것 으로 예상 되 는 충 칭 철 강 은 그 중의 한 예 이다. 이 회 사 는 2021 년 1 분기 에 순이익 이 약 10.84 억 위안 으로 동기 대비 2588.0.66% 증가 할 것 으로 예상 된다.그러나 이상 하 게 도 충 칭 철 강 은 이 같은 실적 이 좋 은 것 을 미리 알 고 있 는 듯 하 다. 4 월 8 일 저녁 에 야 실적 예 고 를 발 표 했 지만 회사 주 가 는 4 월 7 일 에 처음으로 상승 세 를 보 였 고 당일 총 거래액 은 4 억 위안 을 돌파 했다.

4 월 7 일부 터 4 월 9 일 까지 충 칭 철 강 은 3 개 거래 일 동안 종가 의 상승폭 이 누적 20% 를 넘 었 다.4 월 9 일 에 발 표 된 용 호 랭 킹 데이터 에 따 르 면 1 기 구 는 하루 에 6429.85 만 위안 을 순 매수 했다.

"주가 변동 은 수천 만 원 이 넘 는 돈 이 아니 라 실적 예고 가 나 오 는 동안 주가 변동 이 뚜렷 하고 실적 정보 가 미리 알려 질 가능성 이 높다" 고 말 했다.장삼 각 기업 의 경력 이 풍부 한 동 비 이 연 (가명) 씨 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

"상장 회사 의 경영 데이터 공개 절 차 는 몇 가지 가 있 는데 첫 번 째 는 회사 총재 가 모 은 후에 이사회 에 직접 제출 하고 이사회 가 심 의 를 한 후에 대외 적 으로 공개 한다. 두 번 째 는 관련 정보 가 회장 급 의 임 원 에 게 보 고 를 한 후에 내부 관리 토론회 와 비슷 한 것 이 있다. 이런 회의 에 참여 하 는 인원 이 비교적 많 고 도대체 어느 차원 (인원) 이 참여 하 는 지 알 수 있다.""중요 한 데이터 에 대한 토론 은 통제 할 방법 이 없고 내부 정보 에 대한 관계자 의 정의 도 모호 할 수 있 으 며 이 부분 은 일부 민감 한 정보 가 유출 될 수 있 습 니 다."이 연 은 한 걸음 더 보충 했다.

리 옌 역시 정상 적 인 상황 에서 상장 사가 의도 적 으로 유출 하지 않 았 다 면 외부 투자 자 들 은 데 이 터 를 받 지 못 했 을 것 이 라 며 구체 적 인 의사 소통 과정 에서 양측의 의사 소통 은 매우 조 심 스 러 웠 을 것 이 라 고 지적 했다.이런 뚜렷 한 주가 변동 이 나타 난 정 보 는 (소식통) 관계 가 매우 단단 한 것 이 분명 하 다. 왜냐하면 이런 대체 적 인 자금 과 관련 된 것 은 분명히 자 료 를 얻 은 것 이다.

내부 통제 가 효력 을 잃 거나 순 위 를 다 투어 쫓다?

상장 회사 내부 에 나타 날 수 있 는 민감 한 정보 유출 에 대해 최근 몇 년 동안 감독 진 은 관련 법률 과 법 규 를 계속 수정 하고 빅 데이터 감 측 을 실시 하 며 법률 제도 와 과학기술 수단 등 여러 측면 에서 예방 한다.

올해 2 월 에 증권 감독 위원 회 는 을 발 표 했 고 상장 회사 의 내부 정보 담당자 등록 과 송달 행 위 를 규범화 시 키 며 내부 거래 의 종합 적 인 방 제 를 강화 했다. 그러나 구체 적 인 집행 차원 에서 '오류' 가 발생 할 가능성 이 있다.

A 주 경력 이 풍부 한 증권 업계 관계 자 는 기자 에 게 "예전 에 어떤 회사 가 어떤 단계 에서 정 보 를 얻 고 거래 를 했다 는 사실 을 알 게 되 었 는데 시장 에 대한 관심 이 없 었 기 때문에 회사 도 그 를 위해 해탈 하고 민 보 관 이 추궁 하지 않 으 면 흐지부지 되 었 다" 고 지적 했다.

한편, 법률 과 법 규 를 보면 상장 회사 의 접대 기구의 조사 연 구 는 엄격 한 신용 조사 연구 요 구 를 가진다. 조사 연구 에 참여 하 는 과정 에서 기업 은 기구 에 약속 서 를 체결 하 라 고 요구 하고 조사 연구 과정 에서 신용 조사 규정 에 따라 기구 에 중대 한 미 공개 정 보 를 누설 하지 않 는 다.

그 밖 에 거래소 에서 정보 공개 에 관 한 규정 에 따라 모든 주주 의 정보 공개 에 대한 공정 성 을 확보 하고 내부 정보 가 유출 되 지 않도록 하기 위해 회사 가 정기 적 으로 보고 하고 공개 하 는 창구 에서 관련 기구의 조사 연 구 를 받 도록 격려 하지 않 는 다.

엄 격 히 규정 하면 상장 사 및 관련 자 들 도 대응책 이 있다.21 세기 경제 보도 기 자 는 일부 사례 에서 상장 회 사 는 '1 대 1 사적 교류', 투자 자 교류 회, 심지어 내부 식당 등 소 규모 교류 형식 으로 정보 전파 의 은밀 한 경 로 를 구축 했다 는 것 을 알 게 되 었 다.

스 포 일 러 방식 도 뛰 어 났 다."모두 똑똑 하 다. 구체 적 인 재무 데 이 터 는 물론 이윤 이 많 고 적은 것 이 아니 라 출하 량 지표 등 을 물 어 보 는 것 만으로 도 대체적인 실적 을 추산 한 바 있다."화 난 의 한 중형 증권 회사 투자 자 들 이 방문 하여 지적 을 받 았 다.

이처럼 고심 하 는 것 은, 배후 의 복잡 한 이익 관계 가 부추 기 는 것 일 뿐이다.

"기구 투자 자 들 은 보통 자 금 량 이 많 고 돈 을 많이 써 서 교 류 를 하 는 과정 에서 평소에 데이터 연구 가 안 되 는 것들 을 알 고 싶 어 한다. 상장 회사 의 사장 도 상대방 이 장기 적 으로 자신의 주식 을 가지 고 있 는 것 을 끌 어 들 이려 고 한다. 쌍방 은 서로 원한 다. 하지만 이렇게 하면 개인 투자 자 에 게 공평 하지 않다."앞서 언급 한 투자 자 들 은.

그러나 상장 회사 와 기구의 술잔 이 오고 가 는 것 도 모두 솔직 한 만 남 이 아니 라 게임 과 계산 도 항상 존재 한다.

"일부 상장 회사 의 임 원 들 이 주식 을 홍보 하기 위해 과장된 행동 을 하기 도 한다. 그러면 기구 투자 자가 분별 해 야 한다."앞서 언급 한 투자 자 들 은 한 발 더 나 아가 덧 붙 였 다.

주의해 야 할 것 은 상장 회사 와 투자 기구의 소통 에서 판매자 가 가끔 정 보 를 전달 하 는 다리 가 된다 는 것 이다.

최근 몇 년 동안 증권 회사 의 연구 업무 동 질화 경쟁 이 치열 해 지면 서 이 로 인해 '민감 한 정 보 를 알 아 내 는 것' 을 통 해 구매자 의 호감 을 얻 는 '잠재 적 규칙' 을 탄생 시 켰 고 일부 구매자 들 은 이 를 판매자 의 서비스 수준 을 평가 하 는 기준 으로 삼 았 다.

만약 에 작년 에 발생 한 왕 푸 징 내부 거래 안건 에서 '왕 푸 징 에 면세 증 서 를 신고 할 가능성 이 있다' 는 의심 을 받 고 핵심 고객 에 게 방향 을 정 했다.

예전 에 감독 진 은 을 발 표 했 는데 한 증권 회사 의 증권 분석가 팀 이 4 편의 평가 글 을 썼 고 회사 의 심 사 를 거치 지 않 은 상황 에서 개인 적 으로 연 보 를 여러 개의 위 챗 군 에 배포 했다 고 지적 했다. 관련 감독 기 구 는 이 증권 회사 에 대해 조 치 를 취하 고 관련 책임 자 를 엄 격 히 처리 하 라 고 요구 했다.

민감 한 정보 가 누차 금 지 된 것 은 무슨 해 가 아니 겠 는가?

시장 인사 들 의 입장 에서 볼 때 장기 적 으로 상장 회사, 구매자, 판매자 가 형성 한 이 이익 체인 은 이미 많은 중 소 투자 자의 이익 을 잠식 하여 A 주 시장의 생태 를 어 지 럽 혔 다.

'정상 적 인 상황 에서 정기 적 으로 실적 을 발표 하기 전에 한 창구 기한 에 거래 를 제한 하고 내부 정보 알 고 있 는 사람 이 창구 기한 에 거래 를 제한 할 수 있다."이 기간 에 주가 변동 이 생기 면 내부 정보 유출 이 있 을 수 있다."상해 명 륜 로 펌 파트너 왕 지 빈 이 인터뷰 에서 지적 을 받 았 다.

그러나 이런 '강탈' 현상 에 직면 하여 어떻게 조사 하고 예방 하 는 지 는 어렵 습 니 다.

"내부 정 보 를 전파 하 는 수단 이 다양 하 다. 밝 힌 형사 와 행정 처벌 안건 을 보면 공안 기관 은 일반적으로 기술 수사 수단 으로 조사 하여 증 거 를 수집 하지만 일반 기구 와 개인 은 효과 적 인 조사 수단 을 가지 기 어렵다."북경 중 은 변호사 사무소 변호사 우 홍 보가 기자 에 게 직언 하 다.

앞에서 언급 한 투자 은행 관계 자 는 "빅 데이터 등 기술 수단 으로 이 동 된 자금 을 통 해 거래 에 참여 하 는 기 구 를 반 추 한 다음 에 매매 기구 가 내부 정 보 를 얻 을 가능성 이 있 는 지, 예 를 들 어 최근 에 조사 연구 에 참여 하 는 지, 상장 공사, 증권 회사 직원 과 접촉 하 는 행위 가 있 는 지 를 조사 한 다음 에 증 거 를 찾기 가 어렵다" 고 지적 했다.

그러나 최근 몇 년 동안 신 증권 법 이 정착 하면 서 형법 개정안 이 나 오 면서 증권 시장의 내부 거래, 시장 조작 등 위법 행위 에 대한 처벌 을 대폭 강화 하여 사후 감독 에 더욱 힘 을 보태 고 있다.

왕 지 빈 은 "사전 대비 와 사후 처벌 사이 에 저울질 을 한다 면 사전 대비 가 기술적 으로 는 사전 대비 효과 가 없 을 것" 이 라 고 말 했다.아무리 규칙 을 만 들 더 라 도, 돈 을 챙 기 려 는 사람 은 항상 하기 때문이다.따라서 사후 중 벌 은 좋 은 취향 이다.

그러나 원천 적 으로 보면 내부 정 보 를 파악 하 는 사람 으로서 상장 회사 의 자기 제약 은 이런 이익 체인 을 끊 는 근본 이다.

"상장 회 사 는 내부 통제 와 관 리 를 강화 하여 내부 정 보 를 접 한 모든 인원 이 추적 가능 한 정 보 를 남기 고 관련 된 정보 접촉 인원 의 범 위 를 통제 해 야 한다.이 동시에 사법 기관 은 타격 을 강화 하여 일반 투자 자의 합 법 적 인 권익 을 더욱 잘 보호해 야 한다.소 홍 보 표시.