천연 홍 방직 (02678): 무역 마찰 로 인해 이윤 이 감소 하고 중심 은 양 에서 질 로 전환 된다.

중국 금 회사 가 3 월 17 일 에 천 홍 방직 에 대한 연 보 를 발표 하 였 는데 요 지 는 다음 과 같다.

2019 년 실적 은 이윤 예측 에 부합

텐 홍 방직 은 2019 년 실적 을 발표 했다. 수입 은 220 억 위안 으로 동기 대비 14.9% 증 가 했 고 순 이윤 은 8.84 억 위안 으로 동기 대비 2.4% 하락 했 으 며 모든 주식 의 이윤 은 0.97 위안 으로 수익 전망 에 부합 한다.

제품 별 판매 추 세 는 주로 상반기 에 이 어 졌 다. 원사, 블로킹, 니 트 원단, 데님 의 류 매출 은 각각 동기 대비 7.5%, - 17.1%, + 140.1%, + 12.5%, + 19.6% 로 회사 의 전체 매출 의 7.6%, 3.7%, 12.2%, 4.1% 와 4.5% 를 차지 했다.원사, 블로킹, 우 븐 원단, 니 트 원단 과 데님 의 류 판 매 량 은 각각 동기 대비 13.5%, - 17.1%, + 10.89%, + 8.8% 와 + 9.7% 의 판 매 량 을 나 타 냈 다.원사 출하 량 이 회사 목표 (74.9 만 t vs. 7.2 만 톤) 를 초과 하지만 다른 제품 의 출하 량 이 예상 보다 약간 낮 은 것 은 주로 업무 구조 조정 또는 자체 용 으로 인 한 것 이다.의 류 원단 의 평균 가격 은 (우 븐 원단 + 15%, 니 트 의 류 원단 + 3.4%) 과 데님 의 류 (+ 9%) 가 오 르 고 원사 와 스프 의 평균 가격 은 전년 도 동기 대비 5.3% 와 0.1% 하락 했다.

순 이익률 은 동기 대비 2.8% 에서 13.6% 떨 어 졌 는데 주로 무역 마찰 로 인 한 제품 의 구조 조정 으로 인해 원사 금 리 가 4.2% 하락 했다.영업 비용 율 이 전년 도 동기 대비 1.1% 포인트 증가 했다.순자 산 부채 율 이 2% 에서 86% 로 떨어지다.투자 성 현금 흐름 은 약 20 억 위안 이다.

발전 동향

회 사 는 2020 년 까지 원사, 블랭크, 모직 의 류 원단, 니 트 의 류 원단 과 카우보이 의 류 판 매 량 이 각각 83 만 톤 (동기 대비 11% 증가), 6000 만 미터, 1 억 4000 만 미터, 2 만 5000 톤 과 1400 만 건 에 달 할 것 을 목표 로 한다.생산 능력 이 확장 되 는 투자 의 정점 이 끝나 면서 우 리 는 올해 자본 지출 예산 이 8 억 위안 이내 로 떨 어 질 것 이 라 고 예상 하고 회사 의 중심 은 생산능력 에서 이윤 창 출 능력 으로 확 대 될 것 이다.장기 적 으로 는 수직 일체화 와 글로벌 화 를 추진 하 는 데 주력 할 것 으로 예상 된다.

영리 예측 과 평가

우 리 는 2020 년 에 한 주의 이윤 예측 6.3% 에서 11.17 위안 을 낮 추 었 고 주로 전염병 발생 으로 인 한 출하 불확실 성 을 고려 하여 2021 년 에 한 주의 이윤 예측 인 1.39 위안 을 도입 했다.현재 텐 홍 방직 은 4.6 배, 3.9 배 에서 2020 - 2021 년 까지 시장 이익률 을 유지 하고 있다.주 가 는 상승 분 위 기 를 유지 하지만 새로운 개편 업무 의 불확실 성 을 바탕 으로 목표 가격 을 24% 에서 8.42 홍콩 달러 로 하향 조정, 6.5 배, 2020 년 의 시장 이익률 에 맞 춰 현재 주가 에 비해 33% 상승 공간 을 갖 추고 있다.

위험

면화 가격 의 변동; 브랜드 고객 의 수요 가 부진 하 다.