2012 유럽 위기 추측: 유로구 왼쪽으로 & Nbsp; 유럽연합이 오른쪽으로

하면, 만약, 만약...

어렵고 무거운 예측에도 불구하고 오채는 왼쪽으로 오른쪽으로 가는 것은 세상에서 가장 먼 거리 같다.

왼쪽으로, 유로구는 해체로 간다.

그리스 이탈리아가 연이어 떠나 각각 있던 화폐를 발행했다.

그러나 이것은 반드시 악성을 가져올 것이다

오른쪽으로 유럽연합은 재정통일으로 향한다.

더 가혹한 재정 규제를 수반해 한번도 나타나지 않았고 더 세련된 신유럽이 탄생한다.

결말은 수수께끼지만, 수수께끼는 반드시 밝혀지는 날이 있을 것이다.

유로의 분열 구역은 감당할 수 없다

유로구가 분열되면 무슨 일이 생길까? 현실적인 예를 들면 이탈리아인이 빵을 한 개만 먹으면 3유로만 먹을 수 있지만 이탈리아에서 탈퇴한 후 10유로의 이탈리아를 지불해야 한다.

그리스인들은 더 이상 퇴근 후 취할 수 없고, 직장을 잃기도 한다.

끝까지 웃고 있는 것은 독일과 일부 북유럽 국가 (재정적자가 적자)뿐, 이탈리아, 스페인 등 중요한 무역 파트너에 대한 수출이 줄기 때문이다.

할리우드는 영화를 찍는 규정이 하나 있는데 영웅은 죽어서는 안 된다.

예, 유로구는 마찬가지로 쓰러질 수 없습니다.

화폐 의 대폭 평가 절하 는 첫 번째 난제 이다

사실상 위기 발전에 임의한다면 유로구가 붕괴될 것이다.

그러나 붕괴 전 독일은 기존의 유로구를 분열해 자보적 목적을 달성하는 길이다.

이 건의는 유로구의 각 회원국들이 독립된 화폐 정책으로 돌아갈 것이지만, 가져온 경제 비용은 극히 크지만, 특히 환율 파동이 불가피하다.

야촌 주재 뉴욕 고정자산 부문 고급 화폐 분석사 제스Nordvig은 그의 보고서에서 유로시대의 환율 파동을 분석했다.

기존의 유로구 국가가 이전의 화폐를 되찾는다면 독일 마크는 기존 유로디스크에서 1.34의 기초상 1.3% 를 넘어 문제국의 화폐는 모두 하락할 것이다.

그중 그리스 드라크 마르크는 57.6%로 이탈리아 라가 27.3%, 포르투갈 에스쿠도는 47.2%, 스페인 비세타가 35.5%, 아일랜드 파운드가 28.6%로 떨어졌다.

대폭 변동된 환율은 시장과 주권 국가가 가장 보기 싫은 것이며 수출입 무역에 큰 피해를 끼치는 외에 인플레나 통축을 가져오기 때문이다.

보스턴 컨설팅 회사 (BCG)는 유로구에서 물러나고 분리된 나라는 복잡한 절차를 따라야 한다고 생각한다.

우선 자본 통제, 무역 통제와 국경 통제를 진행하여 자산 유출을 방지하다.

다음은 은행이 배척하는 것을 방지하는 것이다.

이어 투자자들이 가장 주목하는 중앙은행이 새로운 환율 제도를 발표하고 유로자본을 바꾸고 채무 재편을 진행하고 있다.

그리고 분리된 나라는 부채 상환 능력을 잃은 은행 자본을 재편시킨다.

결국 이 나라는 국내 상업 계약을 어떻게 처리해야 할지 결정해야 한다.

보스턴 자문사는 이 과정에서 기업채무보다 자국 법률 제약을 받기 쉽다고 지적했다.

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'뉴욕타임스'는 12월 한 보도에서 문제 국가 중 하나인 그리스가 어떻게 이런 상황에 직면할지 예상했다.

보도는 분열 후 그리스 화폐가 급속히 하락하여 많은 그리스 국민들이 은행에 가서 예금을 배척하는 기회도 없었고, 모든 저축은 잿더미로 녹았다고 한다.

이에 따라 오는 인플레는 더 참을 수 없고 물가 상승은 그리스의 대부분의 상점을 정상적으로 운영할 수 없게 된다.

마지막으로 뉴욕타임스가 대담하게 추정되면 사회가 시민 소동을 일으키고 군대가 다시 정부를 통제할 것으로 보인다.

보스턴 컨설팅 업체와 뉴욕타임스턴의 추측이 학자에게 제공되는 유력한 증거가 늘어나고 있다는 사실이 우려된다.

프랑스 레제 세그 관리학원의 경제학자 에릭더가 그 중 한 명이다.

에릭도르는 그리스가 새로운 화폐를 창립하면 주민 예금이 외국으로 옮겨지는 것을 막기 위해 그리스 정부는 즉시 모든 국제간 이양자산의 경로를 동결할 수 있도록 주민들에게 화폐 평가를 강요했다.

이와 함께 그리스는 자국의 금융시스템을 잠시 폐쇄하고 중앙은행에 충분한 신화폐를 인쇄할 때까지 기존의 2000억 유로은행 예금과 시내 유통통화 총액을 대체할 예정이다.

야촌은 투자자들이 해체 과정에서 두 개의 환율 사항이 주목할 만하다.

유로원의 해체 방식은 미래 유로화가 현재를 대표하는 문제국인지 경제를 대표하는 북부 국가인지, 둘째, 투자자 채무의 법적 책임은 국제관할구역 내에서인지 유로구의 한 나라가 단독으로 부담하는 것일까? 이 두 항은 환율 파동에 직접적으로 영향을 미칠 것이다.

런던 로펌 FreshfieldsBruckhausDeringer 파트너 제임스메터스 변호사는 환율 변동이 복잡한 법률 문제라고 생각한다.

그러나 문제는 국가가 환율 문제에 부닥칠 뿐만 아니라 북부 국가들이 달러에 대한 환율도 파동이 생길 수 있다는 점이다.

ING 의 MarkCliffe 는 그리스뿐만 아니라 독일 마크가 달러를 절약할 것이라는 평가를 받고 있다.

이 추세의 유력한 증거는 2011년 유로화의 금리 예상과 외환의 관계는 지속되지 않는다는 것이다.

독일 의지은행 외환연구팀의 자료에 따르면 2011년 외환은 금리와 연관성이 50%에 가까운 마이너스로 변한다.

이 비정상적인 현상은 분열되기 전에 투자자가 동요하고 있으며, 전체 유로구는 외래 자금의 위험을 피하기 때문에 자본의 진공을 앞당겨 당면할 것이다.

위약 위험 을 소홀히 해서는 안 된다

유로구 분열의 후유증은 화폐의 평가절하뿐만 아니라 부채 위약을 더욱 추진할 수 있다.

당신은 어쩌면 이상할 수도 있다. 따라서 국가화폐의 평가 하락을 문제한다면 실증회계 요구에 따라 채무는 회계 평가에 의해 환율차차로 자동적으로 감기될 수 있는데, 왜 위약 위험이 나타날까?

답변은 주권국가와 다른 주권국가 사이의 유순 위약이 아니라 대량 은행과 기업이 도산하는 글로벌 금융시스템의 무질서한 위약 폭풍이 예상을 초월할 것으로 보인다.

분석사는 기존 스페인 이탈리아 프랑스 등 국가들의 방대한 채무 규모를 보면 전 유럽의 황금 비축을 모두 상환하기 어렵다는 지적이다.

이 채무감기치를 위기 속에서 흔들리는 은행업과 기업에 할당한다면 더욱 상상하기 어렵다.

유럽은행관리국 (EBA) 에 따르면 현재 자본금률과 그리스 50% 감기율을 충족시키겠다는 요구에 따르면 유럽 은행의 자금 부족은 1147억 유로에 이른다.

국제통화기금 (마이크로보)(IMF)의 계산에 따르면 현재 유럽은행업은 최소 2000억 유로의 자본 부족, 동기, 모건스단리 측산은 2750억 유로다.

더 높은 규모의 감기를 완수하려면 은행의 결함이 많아질 것이다.

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그리스 국채를 보유한 10명의 금융기관에 따르면 법흥과 프랑스 농업 신용대출합자가 있는 프랑스 최대 자산관리사 엠넷 (발행량의 0.13%), 이탈리아 주요 은행의 산하 산폴로IMI 자산관리사 (발행량의 0.07%), 프랑스 파리은행의 자산관리회사 BNPASET (발행량의 0.05%), BNPASSET (발행량의 0.04%) 순이었다.

이상기관의 모은행이 재융자하기가 매우 어렵다.

외국 투자자들은 유럽 은행에 대한 배타가 시시각각 진행되고 있다.

일부 투자은행들은 유럽은행이 시장에서 일반 방법으로 새로운 자본을 마련할 수 없다는 점을 지적해 투자자들이 의식하고 유럽은행에 투입한 돈은 주권 채무를 줄이는 데 쓰일 수 있다고 한다.

세계 최대

융자할 수 없고 많은 큰 은행들이 자산을 변매시키거나 국유화를 선택하도록 강요당했다.

독일 의지은행은 20억 유로 자산 관리 부문을 판매하고, 법바은행과 법흥은행은 1500억 유로 벤처자산을 판매할 계획이다. 스페인 샌탄드 은행은 30억 유로의 부동산 자산을 판매할 계획이다.

유럽은행 관리국 1차 테스트에서'가장 건강해'의 은행 텍하가 테스트 후 3개월도 안 돼 국유화되면서 더욱 환전력을 보여줬다.

더 엉망인 것은 분열이 생기면 더 많은 건강 지역의 저축도 대군으로 합류할 것이다.

이런 사건은 유럽연합 내부에서 한 차례 예연되었다.

스웨덴 은행 (Swedbank)은 에스토니아와 스웨덴에서 유동성과 법률 문제에 직면하고 1만 라탈비아인들이 이 이 은행에서 천만 라트 (약 1920만 달러) 예금을 건넸다.

사후 은행 최고경영자 마리스맥스킨스는 루머지만 이 은행 1 /3의 예금은 이미 사라졌다.

그러나 이런 조차도 유럽은행이 가져온 거대한 위약 결과를 완전히 밝히지 못했다.

만약 레이먼이 나타나면 전 세계의 금융업이 진동할 것이다.

유로구의 원가를 분열하는 것은 극히 높고, 유로구는 남북이 쇠퇴할 것으로 보인다.

ING 의 MarkCliffe 에 따르면 유로구가 분열된 지 5년간 포르투갈, 이탈리아, 그리스의 GDP 는 중퇴에 빠질 것으로 예상된다.

스페인, 오스트리아, 독일, 벨기에, 프랑스, 네덜란드 GDP 도 대폭 하락한다.

유럽 재정 ‘ 흐름 ’ 을 통일하는 데 ‘ 원 ’ 은 열리기 어렵다

분열의 후과가 심각하기 때문에 유럽은 반드시 합심하여 재정통일으로 나아가야 한다.

유럽이 원천절류를 실현해야 한다는 뜻이다.

‘ 절류 ’ 는 주로 국가의 채무가 자신의 재정 긴축을 통해 일부 감소를 가리킨다.

'개원'은 독일이 화폐 차원에서 완화 태세를 보여야 하며 채무국가의 압력을 줄이는 것이다.

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‘ 절류 ’ 는 시급히 ‘ 출원 ’ 이 필요하다

2011년 하반기부터 절류 계획은 이미 문제국에 제기돼 점차 시행되고 있다.

미국 노공통계국 (BLS)이 지난 12월 3주 발표한 자료에 따르면 2010년 유럽 채무 위기가 발생한 후 이탈리아의 1인당 1인당 1778시간으로 독일보다 25% 높았고, 프랑스보다 23% 높았다.

더 이른 한 해 동안 아일랜드 노동자들은 이미 앞당겨 바쁘다.

아일랜드의 1인당 근무 기간은 이전보다 7% 증가했다.

아일랜드와 이탈리아는 이전의 게으름을 바꿔 오채의 소용돌이의 중심을 벗어나려고 애쓰는 것으로 나타났다.

2011년 7월 이후 아일랜드와 독일의 10년 동안 국채 수익률이 500개 감소했다.

더 먼 기간'절류 '계획도 제정됐다. 12월 16일 이탈리아 하원은 330억 유로 긴축 방안을 통과했다.

그리스는 12월 7일 2012년 예산안을 통해 적자를 줄이기 위해 길을 닦았다.

포르투갈의회는 더 빠른 11월 30일 정부 2012년 재정 예산을 통과했다.

그러나 ‘ 절류 ’ 는 채무위기를 해결하는 필연적인 선택이지만, 이런 긴축은 종종 경제의 쇠퇴와 정치적 불안의 부정적인 영향을 끼치며 근본적으로 채무 위기를 해결하는 데 방해된다.

자료에 따르면 2011년 포르투갈은 적자 감축 목표를 달성하기 어렵고 2012년 포르투갈, 영국, 아일랜드 등에서도 긴축목표를 완수하기 어려울 수 있으므로 외부적인 도움을 빌릴 수 있다.

전 세계 최대 자산관리기구인 미성씨는 기자와의 인터뷰에서 유럽이 한 단계 확연히 오채를 안정시키는 방안을 내놓겠다고 밝혔다.

미성은 유럽 전체에 대한 전망도 낙관적이고 유럽이 해결 방안을 내놓을 확률이 높기 때문이다.

미성은 유럽연합 체계에서 단기 유동 자금을 몇 개나 제공하는 데 관건이 있다.

발해 선물연구소의 강동서 연구원은 현재 초보적인 결과는 비교적 좋은 것으로 보이며 문제는 재정규율을 강화하고 일상지출을 통제하는 데 있어서 현재 시장이 독일의 신재정협정을 인정하지 않고 있다.

한편 금석선물의 금속 연구원은 기자에게 스페인, 이탈리아, 아일랜드 등 현재 유로화 체계에서 유로화 환율을 얻지 못했고, 2012년도 이탈리아가 5년 동안 가장 많은 빚을 낸 해였으며, 그동안 시장신복을 내놓지 않았다면 2012년 2 ~3월 공채 위기가 벌어질 것으로 보인다.

문제는 국가가 당분간 국내 반대 목소리를 억제할 뿐 오채위기 문제가 해결되지 못하고 적예산을 줄이는 것은 문제의 국가인민생활수준이 떨어지고 이탈리아 프랑스 등 2012년 대변수에 직면할 것이라고 지적했다.

고성씨는 유로구와 유로구의 구조대책을 억제하는 정책과 정치의 협력이 모두 유로구의 공동참여가 필요하다는 점을 지적했다.

정책 제정자들은 유럽 금융안정 체제 (EFSF)와 유럽 중앙은행의 증권시장 계획 (SMP)을 통해 엄청난 자금을 들여 곤경에 빠진 국가를 돕고 있으며, 유럽 중앙은행도 고정 이율배당을 통해 무한한 유동성을 제공하고 있지만 정책 제정자들은 주권 채권 발행이나 유럽 은행에 대한 자본 재편을 지원하는 데 기꺼이 매우 기꺼이 있다.

또 아직까지 독일은 난해한 미루는 태도를 취하고 문제 국가를 위해 유동성 지원을 할 것인지 밝히지 못했다.

메클 총리는 12월 2일 의회에서 유로구 채무 위기가 한시간 급격히 해결되지 않았고 마라톤식 장기재정 일체화 방식이 필요하다고 말했다.

반면 12월 14일 연설에서 무클은 "이런 방법이 없다"고 단도직입적으로 말했다.

이에 대해 시장은 묵클을 독일 총리가 ESM (유럽 안정 기제) 인상을 거부한 뒤 유로화가 달러 (1.2949, -0.011, -0.08%) 환율은 금년 1월 이후 신출을 기록했다.

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모니타에 따르면 머클이 계속 미루는 태도를 유지하고 위기 해결에 성공할 확률은 10%에 불과하고 90%의 경우 전면적인 채무위기가 발생할 것이다.

현재 유럽의 불일치로 유럽 중앙은행이 여전히 명확한 역할 자리는 없다.

대부분의 국가들은 유럽은행이 마지막 대출자가 될 것을 강력히 제안했지만 독일의 압력에 시달리고 있으며, 유럽은행은 매주 채권 구매 제한을 위해 데라길도'마지막 대출인'을 공개적으로 부인했다.

현재 유럽의 중앙은행 내부는 독일을 비롯한 독수리파 세력을 넘어 유럽 유동성 위기와 경제의 쇠퇴 가능성을 늘리고 있다.

신호 선물의 강록은 기자에게 유럽이 재정 긴축과 재정 적자를 통제하고 있다고 밝혔다.

그러나 1980년대 라틴 아메리카의 채무위기 해결 패턴을 돌이켜보면 재정 긴축은 투자가 줄어들고 경제가 지속적으로 쇠퇴하고 있기 때문에 재정 긴축만으로는 채무 문제를 해결할 수 없다.

그래서 위기는 결국 감기를 통해 완성해야 한다.

그러나 현재 채무감기를 하고 있는 나라는 그리스 하나뿐이며 그리스의 감기 협상이 아직 완성되지 않았다고 지적했다.

2012년 유럽에서는 큰 호황이 없을 만큼 유럽 부채 위기가 완전히 터질 가능성이 있다.

위험 사건 혹은 재생 해결 방안

유로구에서 건립된 12년 동안 독일은 유로구 건립을 즐기며 독일은 유로구의 배당을 즐겼다.

2006년 말 이전에 유로구 변두리 국가들이 융자 원가 비용 인하에 영향을 받아 독일보다 더 많은 이익을 얻는 것으로 나타났다.

그러나 최근 5년간 상황이 역전되면서 독일은 유로구에서 더욱 두드러졌다.

이에 따라 머클의 지연은 시기를 기다리는 것인지, 아마도 독일 국민이 절대적인 고통이 필요하다면 독일 국민이 위기를 느낄 수 있다면 위기가 풀릴 수도 있다.

그렇다면 2012년에는 어떤 조건에 맞는 위험 사건이 예상됐을까?

무엇보다 독일의 급소를 가장 잘 맞추는 것은 주권 평급이다.

평급 기구는 최근 동작이 빈번하게 진행되고 있으며 2011년 11월 동안 ‘ 유럽돼지 5국 ’ 을 겨냥한 행동만으로 6차례나 된다.

더욱이 눈길을 끄는 것은 하반기 최초로 유로구 내에서 AAAA 등급을 가진 독일과 프랑스를 노리고 있다.

지난달 5일 프랑스와 독일을 부정 관찰 명단에 표시해 앞으로 몇 주 동안 유럽 채무위기 해결 성과를 따져볼 것이라고 표창했다.

혜예는 12월 13일 전면적인 위기 해결 방법을 제시하면, 유로구는 현재 2년 GDP 의 성장이 예상보다 0.4%와 1.2%로 높을 것으로 나타났다.

이런 방법이 없다면, 단기간 내에 유로구 주권 신용등급을 확대하는 압력을 고려할 것이다.

혜예는 12월 17일 프랑스 평급 전망을 부정적으로 조정할 때 미래를 독일의 루즈가 되길 바라는 급선봉으로, 혜예는 12월 17일 보고서에서 신뢰할 수 있는 금융 지원을 명확히 표시해 유럽 중앙은행의 유동성을 문제 국가에 대한 적극적이고 명확한 약속이 필요하다.

이 보고서는 인내심으로 은밀히 드러나고 있다. 독일이 '개발원' 에서 대폭 양보하지 않으면, 등급 기구가 'AAAA' 의 국가 등급을 진정으로 낮출 것이다.

평급기관에서 주는 압력을 제외하고 대형 은행은 부도 (특히 독일 은행업), 국채 경매와 그리스 채권 교체 저항도 잠재적인 동인이 될 수 있다.

그리스 채권 교환 협의가 결국 이뤄지지 않았다면, 레이먼의 유령이 부각되거나 국채 수익률이 최고치를 창출했다면 독일은 주권 국가나 은행이 완화 될 가능성이 높다.

자료에 따르면 2012년 3월 채무 만료로 위약과 채무 재결합 확률이 높았고, 이태리는 3월 1일 275억 유로의 빚이 만료될 것으로 보인다.

그리스는 20일 151억 유로의 빚이 만료되자 그리스는 자산 경매, 외부 100억 유로원의 원조와 채무재조로 위약을 방지할 수밖에 없다.

그리스는 3월 말 70억 유로의 자산을 팔고, 6월 말 유럽은행은 핵심 자본 충족률 9%에 이를 요구를 해야 한다. 그렇지 않으면 유럽 금융안정기금 (EFSF)의 지원을 받을 수 없다.

그럼에도 독일이 나서도 유럽 중앙은행을 통해 빚 확대를 허용하거나 구조기금은행 면허를 지급하는 방식이 아니라 이월지불방식이 더 크다.

신만 연구보에 따르면 독일은 독일이 이체 지불방식을 통해 ‘유럽 돼지 오국 ’을 지원할 경우 2012년 중성추정에 따라 1143억유로, 독일 GDP 의 4.3%를 차지했다. 비관적인 추정으로는 1942억유로 독일 GDP 의 7.3%를 차지했다.

EFSF 출자액에서 독일이 제공한 담보액은 이미 21110억 유로 (29.07%) 에 이르는 것은 극단적인 상황에서 독일이 다시 한 번 EFSF 를 해야 한다는 뜻이다.

무클이 원하지 않는 것이 틀림없다. 유로구가 이미 마지막 단계에 이르렀을 때보다.

이에 따라 유명 헤지펀드 매니저 클레바스는 유럽 중앙은행에 핵버튼을 가동시키기 위해 돈을 발동하는 것은 전제 조건이 국가 위약이 발생했다고 말했다.

진정한 해결 메커니즘이 채무위기가 철저히 터질 수 있다는 분석이 나온다.

해결 방식은 다양한 형식의 양화완화 위주로 유럽 중앙은행과 비유럽의 자금 개입을 포함해 채무 재편 및 재정 긴축 협상에 합류할 수 있다.

하지만 무엇보다 이 직전 채무위기의 충격이 확산되고, 최종최 최종최 최종최 최종최 최종최 최종최 최종의 단기와 중장기적 해결 메커니즘이 중요하다.