市場観察：紡績企業の自信不足が鄭綿の反発高さを制限

国家統計局のデータによると、3月のアパレル、靴帽子、針織物類の小売額は1240億元で、前年同期比3.6%増加し、1-3月の累計小売額は3869億元で、前年同期比3.4%増加した。国内消費市場のデータは一定の成長態勢を示していると同時に、税関のデータも我が国の紡績服輸出の最新状況を反映している。税関総署のデータによると、2025年4月、我が国の輸出織物服装は241億8600万ドルで、前年同期比1.1%増加し、前月比3.35%増加した。

累計データを見ると、織物の輸出は125.8億ドルで、前年同期比3.2%増加した。アパレル輸出は116.07億ドルで、前年同期比1.17%減、前月比2.25%増だった。2025年1月から4月にかけて、我が国の輸出織物服装は904億6800万ドルで、前年同期比1.1%増加した。そのうち、織物の輸出は458億4800万ドルで、前年同期比3.8%増、アパレル輸出は446億2000万ドルで、前年同期比1.5%減少した。上記のデータを総合すると、我が国の紡績服端末の需要はまあまあだが、より大きな問題は輸出端の量的な増加価格の下落状況と下流産業の利益の持続的な圧縮であるかもしれない。

純綿糸を例にとると、現在の新疆紡績工場にはまだ一部の利益があるが、内陸紡績企業の多くはキャッシュフローコストの近くで運行している。そのため、原料調達の面では、一部の企業は慎重で、必要に応じて調達することを主としている。また、世界的な関税摩擦は依然として進展しており、短期的には緩和されているものの、長期的にはまだいくつかの不確実性が残っている。

同時に、現在、国内下流は消費の閑散期にあり、新規注文が不足しているため、ガーゼ工場の完成品は小幅な在庫蓄積が続き、原料の購入需要が弱まっている。また、政策の繰り返しの変動の影響を受けて、企業は後市に対する自信が不足しており、これは鄭綿の反発の高さを制限しており、今後は政策の実際の着地効果に注目する必要がある。

米綿先物価格について、陳嘉寧氏は、基金の非商業用空頭持倉は下落したが、米綿の未価格購入契約量は依然として高い水準にあると述べた。短期的には、新年度の減産は価格を下支えすると予想されているが、中米関税の低下や米綿価格の市場感情の変動下での反発を促している。しかし、今後は生産地域の天気やドル指数の変化にも注目しなければならない。

しかし、陳家誼氏は、現在の時点で、市場の目は次第に新綿栽培、マクロ経済、政策変化に移っていると述べた。綿花は今回の関税摩擦で衝撃を受けた明らかな品種であり、中米関税交渉の開始に伴い、マクロ感情が上昇し、短期価格の動きやこれとの関連が高い、

短期的に見ると、中米交渉は好調で、情緒的には内外の綿入れ価格の反発を支えると予想されている。外盤面では、未注文購入数量は依然として高く、盤面の上昇余地を抑えている。しかし、新作米綿の栽培面積は前年同期比12%減少する見通しであるため、第3四半期は干ばつ状況に重点を置く必要があり、新作減産の予想下で新作米綿の在庫販売比が低下する可能性がある。

長期的には、米綿価格の重心が上昇する可能性がある。内盤面では、新作新疆の綿花面積は前年同期比で増加する見込みで、現在生産区の天気は正常で、単産は安定していると予想されている。そのため、供給側が現在供給している上り駆動は強くなく、5-6月に綿花商業在庫の脱化速度に注目する必要があり、もし第2四半期に3-4月の高度な在庫除去レベルが続くならば、綿花価格は5-6月に揺れて強く運行することを支持する。