2020年の紡績服装の機会はどこにありますか？

2019年、天猫双11大戦で、衣装はみんなが必ず買う消費財になりました。ユニクロは16分で5億元の売り上げを記録しました。メトスボンビーの全ブランド、全ルートは2時間で4.2億元を突破しました。森馬電気商は全ルートで6時36分で10億元を突破しました。

しかし、これはショッピングデーのデータだけです。2019年の通年のこのプレートの相場はこのように綺麗ではありませんでした。

2019年の年初から12月27日まで、申万紡織服装業指数は5.62%伸び、上海深300の30.1%に遅れています。

分子業界によると、年初から12月27日までは、会社の家数が比較的多い他の服装、他の紡織、捺染の表現が前より多く、他の服装の値上がり幅は18.4%に達した。カジュアル衣料のパフォーマンスは悪く、上昇幅は1.3%で、男性用と紡績品の減少率はいずれも5%を超えた。

推定値では、12月27日時点の業界PE（履歴TTM、マイナス値を除く）は約19倍で、紡績服装は2012年時点の水準に落ち込んでいる。

12月27日現在、上海深300の予想値は20.41倍で、紡績服装業界の予想値は19.8倍で、紡織服装業界の上海深300に対する評価は3%で、2005年現在の紡織服装業界の比較的上海深300の予想値は30%で、現在のプレミアム水準は比較的低いです。

1

何が業界の表現に影響しましたか？

紡績服装はオプションです。まず経済の伸びが鈍化している時に、消費者は服装支出を削減し、必要品の消費比率が上昇します。

第二に、中米貿易戦の影響と生産能力が東南アジアに移転し、紡績服装の輸出の減少に影響を与えました。

そのため、2019年以来、紡績服装業界の景気は下降を続けています。国家統計局のデータによると、2018年の全国服装類商品の小売額は9,870.4億元で、同4.8%下落し、アパレル商品の小売額は初めてマイナス成長を見せた。2019年上半期までに、衣料品の小売売上高は4,749.7億元に達した。

在庫はずっとアパレル業界の注目のポイントです。2017年は冷冬であり、加えて毎年の四半期は衣料品販売の最盛期であり、その年の商店に積極的に商品の準備を促しました。しかし2018年になって暖冬の天気に遭遇し、2018年全業界の冬物在庫の滞積を招いた。

2019年には再び暖冬の天気になりました。今年11、12月、国内の主要都市と2018年同期の温度差は平均0.22℃に達しています。つまり同期と比較して、主要都市の全体気温は2018年よりやや高いです。このような状況では冬の服の販売が弱くなります。全体の消費の伸びが鈍化したことに加え、11月には双十一の推進があったとしても、紡績服飾の小売の伸びは依然として鈍化傾向を示している。

各サブ業界から見ると、その規模は拡大し続けていますが、成長率はやや緩やかで、子供服、スポーツウェア業界の景気は高いです。

国内の可処分所得の増加とスポーツに対する重視から利益を得て、みんなはスポーツレジャーに対する需要が持続的に増加しています。消費者の構造の変化に加えて、消費の偏愛傾向がファッションにあるスポーツレジャーモデルは、スポーツウェアが国内のアパレル業界の中で増加率が速い種類の一つになります。新浪網によると、Euromonitorのデータによると、2018年の運動服の伸びは19%を超え、2019年には増加速度がやや遅くなっても、服装の増加速度が比較的速い品目の一つである。

優位の先導力の優位性は際立っていて、先導と小企業の間の格差は次第に拡大されて、多ブランドの育成能力のより強い安踏スポーツ（2020.HK）に関心を持つことを提案して、およびブランドの調整の効果の抜群の李寧（2331.HK）。

2

会社の状況に注目できます。

12月初め、安踏さんは収益の前喜を披露しました。2019年の収入の伸びは35%を超え、経営業績は59.45億元以上に達し、45%を超えました。

両方の原因で収益が35%を超えた。

（1）2019年前の第3四半期に、安踏牌流水はそれぞれ同じ高二桁、中二桁、中二桁の数字を実現しました。Q 4は成長の勢いを続けています。ANTAKIDS、電気商の成長は急激です。

（2）非アン踏牌（Q 3単独でFILAブランドとする）はそれぞれ65-70%、55-60%、50-55%増で、Q 4は高成長を続けており、年間の流水の増加率は55%を超えています。

（3）他のブランドの中のDescenteは一番速く伸びています。今年の小売売上高は約10億元に達する見込みです。

全体的に見ると、安踏牌は絶えず製品構造を調整して、価格帯を広げて、収入の増加速度と流水の増加速度は近いと予想しています。FILAカードは少数店舗の卸売りを行って直営しますので、営業収入の増加速度は流水の増加速度より小さいです。

会社の2019、2020年の純利益の増加速度はそれぞれ32%、36%と仮定し、EPSはそれぞれ2.02、2.72元で、対応PEは35 x、26 xである。

今年以来、李寧の株価は累計200%以上上昇しました。株価は9年ぶりの高値を記録しました。MSCIACアジア太平洋指数の中で最高の株となりました。

会社は今専門スポーツ、スポーツ、ファッション、アウトドアスポーツ、子供服などの分野をカバーしています。ブランドは李寧、中国李寧、李寧YOUNG、スプリング標識とLNGなどのシリーズを含みます。中国李寧が主導した国潮はあるいは持続して、子供服李寧YOUNGは近年急速に発展しています。店舗の拡張に伴って、新たな業績の増加点になりそうです。優れたマーケティング、海外ショーの高さにより、李寧は近年より高い市場の注目度を獲得しています。

ルートについては、基本的に卸売から小売への転換を完了しました。2014-2018年、李寧電気商の収入は3億元近くから22.18億元まで伸び、年平均複合成長率は66%伸びた。卸売りと小売の同店の売上高は平均的で、主に会社のチャネル転換の影響を受けて、ルートの転換は確かに時間がかかりますが、オンライン販売は高景度を維持し、最終的には両者が相殺されます。

四半期には新商品が発売されます。爆発的な商品を作ることで、多様なマーケティングが販売を刺激します。高基数の四半期売上高を突破するのは難しいかもしれませんが、会社の売上高と収益力の向上には自信があります。その製品はより高い科学技術能力、ブランド力により、より良い成長を続けることができると信じています。会社の2019年、2020年の純利益の伸び率はそれぞれ105%、24%と仮定し、EPSはそれぞれ0.63元、0.8元で、対応PEはそれぞれ36.5 xと28 xである。

また、国内の子供服業界は依然として成長期にあり、全体の成長が速いです。業界の構造は比較的分散していて、絶対的なリードがありません。データによると、2018年子供服のリーダー森馬服飾市は約5.6%を占め、第2～5人の総市は約4.4%を占めています。これに対して、森馬服飾（0025366.SZ）傘下のバラバラは規模の優位性が強く、バラバラブランドの市場占有率は国内の児童服飾業界の第一位となり、子供服市場の集中度向上の恩恵を受ける可能性がある。

Q 3データから見ると、森馬服飾の元子供服業務（主に巴拉ブランド）は断然リードしています。2019 Q 1~Q 3収入は20%以上のスピード増加を実現しています。2019 H 1は30%近く増加しています。

フランスのKidlizブランドを相次いで買収し、代理で米国の有名な子供服ブランドThe Children's Placeを導入しました。Kidilizと表の損失は非純利益の控除に影響しますが、第3四半期に子供服の業務はある程度の靭性を示しています。また、電気商チャンネル（子供服＋カジュアル服）も高成長率を維持しています。

同時に、会社は注文会の回数（4回/年～8回/年）を高めることによって、中端商品の精度を高めました。全体的に見れば、会社は来年までに株式インセンティブ設定の審査目標を実現し、非純利益を差し引いて二桁の成長を実現できると予想しています。