紡績服装：ブランド服飾苦境逆転シリーズ

中心となる観点

Gucciはクラウドグループの絶対コアブランドで、1999年にGucci 42%の株式を買収しました。現在の持ち株比率は100%です。2018年度に、クラウドグループの売上高は同29.4%から136.65億ユーロまで上昇し、ぜいたく品部門の収入は8四半期連続で20%以上増加した。そのうちGucciの売上高は同33.4%から82.85億ユーロまで増加し、グループ全体のぜいたく品業務収入の63%を占めた。

会社の歴史的業績と二級市場の表現によって、Gucciブランドの発展を大きく四つの段階に分けることができます。（1）株式争奪期（1999～2004）：開雲グループの前身PPRとLVMHはGucci株を奪い合い、最終的に80億ドルの価格でGucciグループを買収し、Tom FordはGucciアイデアディレクターに任命され、ブランドはセクシーな風によって不遇を起こすことができます。（2）安定期は15～2015年まで発展します。（3）強気の台頭期（2016-2017）：Alessandro Michleはブランドのクリエイティブディレクターを引き継ぐ位置にあり、Gucciは若者化、復古と文青の雰囲気を混ぜたファッションブランドとして構築され、市場の認可度は急速に向上し、2年間で株価の上昇幅は3.3倍を超えている。（4）着実な成長期（2018年～今まで）：ブランドの成長速度は相対的に二桁の成長まで減速し、徐々に「常態化」の段階に入る。開雲グループの株価は現在、揺れ調整中です。

Gucciこの苦境が逆転した主な原因分析：（1）デザインが若返り、ブランド価値観を再構築し、華麗で復古的で、活発で、個性的な価値観を強調する（2）デジタルマーケティングが若者消費者に近い（3）店舗を全面的に新しくし、サプライチェーンを同時に向上させ（4）中国市場を深く掘り下げた。

Gucciのジレンマ反転は、国内のハイエンドファッションブランドのインスピレーション：（1）主流の消費者に密着し、ブランド価値観を持続的に向上させる（2）革新と変化を抱擁するのはファッションブランド会社の生存の不二法則（3）安定優良な会社統治と管理はブランドの持続的な成長の重要保障（4）多ブランド、多品種発展はファッションブランド会社の大きな発展に必須の道（5）の中で、ハイエンドのファッションブランドが中国の市場を作り出している。

投資提案と投資標的の

国内経済が持続的に減速している大環境の下で、現段階では国内消費はますます明らかな階層化の傾向を示しており、ハイエンドのぜいたくと平価消費が共存して共栄し、ブランド優勢の消費品は相対的に高い安定性を示しています。中長期的に見て、国内のファッション業界の馬太効果は明らかで、堅実な経営基礎、核心ブランドの優位性を備えています。多ブランド、多品種グループ化戦略の方向を重畳した企業はサイクルを通り抜ける過程で市場シェアをさらに高める見込みです。私達は中高級消費分野の老鳳祥（60612、買い付け）、丸美株式（603983、未格付け）、上海家化（60315、持分増）、地素ファッション（603587、買い取り）、歌力思（603808、買い取り）などの会社に注目することを提案します。

リスクメッセージ

経済は減速を続けており、オプション消費小売端末への圧力、ファッショントレンドの変化が関連ブランドの販売に及ぼす影響などがある。