ヤゴールがアパレル業界に復帰するのは、はるかに無期限に力を入れ続けている産業だ

「まともな仕事をしない」と言われているヤゴール（60017.7.SH）は、依然として力を入れている産業だ。同社は昨日、ヤゴールグループの完全子会社である蘇州琅壱達企業管理有限公司が、10億元でネットオークションを通じて天津億豪ビルの競売に成功したと発表した。

「ヤゴール氏には戦略的な調整の兆しがあるようだ。これまでヤゴール氏の不動産事業は主に不動産開発と住宅販売が中心だったが、今回競売にかけられたのは商業不動産プロジェクトだった。不動産市場の調整が厳しくなっていることを背景に、ヤゴール氏の営業収入が低下しており、株式の長期投資への配当金と不動産商業の保有への転換の兆しがあるか、両者が並んでいる」。易居研究院シンクタンクセンター研究総監の厳躍進氏は、財連社に語った。

ヤゴールグループの李如成会長は2016年、ヤゴール氏がアパレル業界に復帰すると表明していたが。しかし、ここ2年の業績を見ると、不動産業務は依然としてヤゴールに頼り、一部の地域で強化傾向があり、アパレル業界への復帰は遠いようだ。

　　ヤゴールの不動産ビジネス

ヤゴールが買収した億豪ビルは天津市南開区にあり、503軒の不動産があり、総建築面積は約94911平方メートルで、2011年ごろに建設され、商業スカート、オフィスビル、マンション、車庫、付属用住宅を含む。

ヤゴールに近い人は、「現在のヤゴールの時価総額は300億元で、アパレル事業だけでは今の規模には発展しない。しかし、リスクから言えば、アパレル事業は安定しているが、不動産投資は変動が大きい」と話した。

2017年の年報によると、ヤゴール不動産プレートの完成営業収入は48億9100万元で、前年同期比52.35%減少した。上場企業の株主に帰属する純利益は12億6800万元で、前年同期比15.91%減少した。

ヤゴール氏によると、不動産事業は周期的な要因の影響で2017年度のプロジェクト交付面積が前年同期より減少し、繰越収入も前年同期より減少した。

「ヤゴールはアパレル業界でスタートしたとはいえ、1992年にはすでに不動産業界に参入し始めており、経済の発展に伴い、不動産はすでにその主要業務の一つのプレートとなり、利益も大量に創出されている」。厳躍進氏は財連記者に語った。

不完全な統計によると、1998-2017年の間、ヤゴール氏はに服を着せる合計で純利益95.9億元、不動産事業の合計純利益106.8億元、投資事業の合計純利益127.3億元が発生した。発生した利益では、投資が最も多く、不動産が次に多く、衣料が最も少なかった。李如成深センは不動産の分割上場を検討していた。

2016年、李如成氏は「ヤゴールが本当に強く大きくなるには、服装が私たちの核心だ。不動産という国は絶えずコントロールしており、あまりはっきりしていないので、この道はヤゴールにとって通りにくく、投資のチャンス性も大きい。私たちはここにも強く、専門的なチームはありません」と公言したことがある。

李如成氏はこのような態度を示したが、ヤゴール氏は不動産事業で拡張ペースを明らかに減速していない。

年報データによると、同社の2017年通期の営業収益は98.94億元で、前年より33.58%下落した。そのうち、アパレルプレートは49.07億元、不動産プレートは48.91億元で、年間営業収入のほぼ半分を占めている。

2017年にヤゴールは3つの土地を獲得し、総所有地の金額は39億9000万元だった。その中で、18億5000万元で寧波天水家の地塊を競った、で12億5000万元で寧波北倫新碶ファイル館の北側区画を獲得した、舟山市舟土貯出（2017）3号の国有建設用地使用権を8億9000万元で競った。

注目すべきは、2017年7月、ヤゴール氏は完全子会社のヤゴール置業控股有限公司と共同で20億元を出資し、上海ヤゴール置業開発有限公司を設立すると発表した。

「これは全国の不動産業界の発展のチャンスをつかみ、買収合併などを通じて良質なプロジェクトと土地を探し、会社の不動産事業を大いに強化し、新たな利益成長点を育成することだ」とヤゴール氏側は述べた。

　　昨年の純利益9割減の裏

開始年報データ見てみると、ヤゴール氏の昨年の業績は楽観的ではなく、不動産プレートの営業収入が下落したほか、投資プレートの損失も大きく、会社全体の売上高と純利益を牽引した。

2017年、同社は前年同期比90.36%減の3億5500万元の純利益を達成した。純利益が低下した主な原因は、投資事業の純利益が赤字になったことだ。

年報によると、ヤゴール投資事業の投資収益は30.24億元で、前年同期比6.23%減少した。上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比200.94%減の16億7200万元を実現した。

ヤゴール氏は公告で、投資事業の純利益が低下したのは中信株式資産の減損引当金の計上の影響だと述べた。「中信株式の公正価値の連続下落期間が12カ月を超えたことを考慮し、同社は減損が発生したと認定し、2017年末の帳簿価額と投資コストの差額で減損損失を確認するために、資産減損引当金を計上することを決定し、影響額は33.08億元だった」

財連記者によると、ヤゴール氏は2015年に新株予約と2級を通じて市場購入方式で中信株式に投資する。2017年末現在、中信株式14億5000万株を保有し、投資コストは約170.2億元、期末帳簿価額は137.1億元だった。

同時に、ヤゴールの第2位株主は昆倫信託・添盈投資第1号集合資金信託計画であり、集中競売取引、大口取引などの法律法規が許可する方式でヤゴール株式を減持する予定である。

ヤゴール公告によると、2018年8月25日にこのほど、昆倫信託は株式の合計を2.15億株以下、つまり会社の総株式の6%以下に減らす計画だ。現在までに、昆倫信託はヤゴールの無限売却流通株4億4000万株を保有し、会社の総株式の12.33%を占めている。

減損計上と利益低下がヤゴール氏の株価に一定の衝撃を与えたため、投資家の信頼を安定させるため、ヤゴール氏は利益低下を前提に配当を行うとともに、大株主が近く株式を買い増し始めた。