スロー牛こそA株の希望の注目点はここにある

「速い牛が速くなる熊」を防ぐには、速い牛を速くしてもっと速くすることを求めることはできないが、遅い牛を遅くしてもっと遅くすることを求めるしかない。筆者から見れば、遅い牛こそ私たちの根本的な利益の所在であり、市場の希望の所在でもある。

中国の株式市場に詳しい人は、遅い牛を信じずに速い牛を信じたいと思っている人が多い。これは以前の何度かの牛市の大部分が速い牛で、数年続くことがほとんどない長期牛市、つまり遅い牛の道理かもしれない。この問題は、今また目の前に置かれている。

新しい年は、どの面から言っても、株式市場が牛歩する条件は存在しないようだが、なぜ牛市を論証し、その「決定的な一戦」を百倍も期待している人が多いのだろうか。このような牛市場の心には少しも道理がないとは言えず、さらにこのような言い方には道理がないとは言えない。はっきり言って、この道理は他のものではなく、「速い牛は遅い牛が難しい」にほかならない。

現在の経済転換には、より多くの資金を必要とする企業が「融資難」の問題をよりよく解決するために登録制が必要であるが、より期待できる長期牛市、すなわち「スロー牛」が必要であり、中国経済の安定した転換と安定した発展のためにより多くのより良い時間とチャンスを創造し、提供する必要がある。しかし、すべての困難と問題は他の場所にあるのではなく、難しいのは「速い牛は遅い牛が難しい」ことだ。

政策の把握や市場力の調整から見ても、市場を常態化させるよりも、功を急いで利益に近づく心理状態や操作方法を変えることは難しく、また困難も多い。だからこそ、我々は「赤軍は遠征の難しさを恐れず、万水千山は暇を待つだけだ」という精神を発揚し、我が国の経済発展の長期的利益と投資家の根本的利益をつなぐ「スロー牛」相場を実現するために、あらゆる手を尽くしてより多くのより良い現実的な条件を創造し、そして堅忍不抜の努力でスロー牛をより安定させ、より確実に私たちのそばに来た実際の行動。

中国株式市場投機ムードが強いのは、散戸の割合が高いことや機関の散戸化傾向が目立ちすぎるだけでなく、問題の根本的な問題は振りきれない政策市の傾向にあるからだ。今回の救市はどの面から見ても、人々の意志を移転させない十分な必要性と大きな重要性があるが、残された後遺症も極めて明らかであり、私たちの高度な重視を引き起こさないわけにはいかない。

実際、神秘的な「ナショナルチーム」が市場救済の絶対的な主力となっているだけでなく、市場相場の安定の有無をめぐる噂や進退を取り囲まずにはいられないという噂が今も維持されているだけに、客観的にも相場の演出は依然として強い政策相場色を維持しているのではないだろうか。これはある程度、タイミングに合わせて導入されるべき登録制が国務院の行政的権限により早期に市に問うことができない重要な原因でもあるかもしれない。

しかし、政府が功近利を急ぎすぎて、「期間2年」の過渡期内に登録制の円滑な導入のためにより良い条件を作り、融資機能を回復した株式市場を経済のモデルチェンジと回復のために注目させる貢献をさせることを急ぐならば、引き続き政策市の手法を用いて牛を多く作ったり、情勢に応じて誘導したりする速い道を失わないようにしなければならない。スープを変えて薬を変えない登録制は、これまでのすべての政策の顔色を見る審査制とあまり変わらなければ、すべてがこの「見える手」の中にあるこの政策市は、依然として「速い牛は遅い牛が難しい」という選択を維持し続けることが有利であり、現実的ではないだろうか。

しかし、市場にどのように元のもの、特に市を救う期間中に登場した行政的介入が多すぎて、明らかに不備な点が多く存在しない管理制度を必要かつ効果的に調整することができず、どのように新株発行を資源配置における市場の決定的な役割をより多く体現させるか、どのように市場参入における資金の規模、方式を徐々に解消するか、さらには、取引インターフェースなどの面で発生した論争と市場に対して発生しやすい不確実性、特に重要なのは、一方では現地に適応して市場の参入原則を維持することができないと同時に、他方でどのように「公開、公正、公平」の基礎の上で、投資家の権益、特に中小投資家の保護、すべてのこれらを体現するか、回避も問題解決もできない近道だ。これは、市場の円滑な運営を維持するための必要条件であるだけでなく、行政権限方式による登録制および登録制の条件の下で、いわゆる「牛を改革する相場が発展を維持し続けるための深刻な試練ではないか。

昨年上半期に発生した「速い牛」相場が、最後の瞬間に危機に瀕したシステム的な金融リスクをほとんど引き起こしたのは、空振り勢力の内外癒着だけでなく、いわゆる「改革牛」と経済情勢のファンダメンタルズを大きく逸脱したものでもあることを見なければならない。福は禍に伏し、禍は福に寄りかかる。ある意味で、「速牛」は市場バブルの急速発生器と触媒となり、同様に金融バブルがいつでも破裂しやすい内因的な要素の一つでもある。これが今日、私たちの共通認識にならなければ、「速い牛は遅い牛が難しい」という問題は、効果的でタイムリーな解決が得られないとは言わないでください。そして、いつまたどうしようもなく花が散る光景に直面しなければならない可能性があるとは言えません。