岸市場におけるオフショア市場の影響連動性が大幅に強化された

他の国の通貨がFRBの影響を受けているのとは異なり、人民元は先週、ドルの強さの影で切り下げられなかったが、人民元のSDR加盟予想と上海自由貿易区が先に資本プロジェクトの自由化を実現するという2つの利益を得て、ともに強くなった。先週金曜日、人民元は岸と離岸の価格がともに上昇し、上昇幅はいずれも300点を超え、岸市場における離岸市場の影響の連動性は大きく強化された。

これまで外資系企業の人民元国内国外資金プールが開通し、資金プールの敷居が大幅に低下し、人民元の出国が非常に便利であることを考慮すると、中央銀行が人民元の国際化を強力に推進していることに加え、国際的な人民元の保有量が急速に増加し、人民元の離岸市場は急速に主導市場に成長している。

岸市場とは異なり、離岸市場はすでに中国人民元の主権市場ではなく、第三者市場であり、中国中央銀行はすでに直接的な影響力を持っていない。もしその時に人民元の価格を制御したいならば、その市場の参加者になることができて、ドル、人民元などの通貨を投げたり買ったりすることによって価格に影響を与えることができて、岸市場のように取引規則を変えたり、資金を凍結したり、高めたりすることはできません人民元翌日物金利を取り崩して市場を制御する。1997年にソロス氏らのヘッジファンドが空っぽの香港ドルを作る戦いで、中国・香港特区政府は最後に夜間借入金利を300%に引き上げることで、ソロス氏らは空っぽの弾薬を作ることなく、香港ドルを守ることに成功した。

この変化は人民元がSDRに加入する基準に有利であるが、SDRバスケットの中の通貨は、しかし同時に中国が人民元の定価に対する直接的な制御力を失っていることを意味し、中央銀行はオフショア市場の参加者として敗者になる可能性がある。

8月11日の為替変更前には、人民元の定価主導権は間違いなく国内の岸市場にあった。毎日の人民元の中間価格は中央銀行の窓口が指導し、為替が変更された後、前日の終値が翌日の始値になったため、つまり人民元の定価は中央銀行の計画定価から市場の連続形成価格に変わり、中央銀行が人民元の価格を維持するには、他の市場参加者のようにドルを投げて人民元を購入しなければならない。これまで、海外にも人民元市場があったが、例えば香港の1年契約NDF、人民元先物CUS、シンガポールとシカゴ商品取引所も人民元オフショア市場を開発しようとしたが、その出来高は小さく、気候にはならなかった。

　　為替改革その後、この状況は急速に変わり、各オフショア市場は急速に成長し、ロンドンは後を追うようになった。10月11日、中央銀行が発表した新人民元決済システムCIPSがオンラインになり、HSBC、シティなど9つの外資銀行が直接参加し、間接的に参加したのは140の外資銀行、10月19日、中国建設銀行はシカゴ商品取引所（CME）グループと了解覚書に署名し、覚書によると、CMEの欧州取引所はロンドンで実物受け渡しされるオフショア人民元先物契約を発売し、建設銀行はこれらの契約の清算支援、すなわちロンドン人民幣先物市場の形成、10月20日、中央銀行はロンドンで50億元の人民元債券を発行した。これはロンドンの人民元債券市場が形成され始めたことを意味する。同じ日、中国銀行はロンドンでロンドン取引センターを正式に発表し、北京、ロンドン、シンガポールの3カ所で同時に中国銀行の人民元債券取引指数の世界的な発表を行い、中行の人民元債券指数と類似指数の発表は、人民元指数の基本金の発売に道を開くだろう。人民元の離岸市場構造はすでに形成されている。