瑞贝卡：15年は輸出回復と国内小売革新を期待しています。

2014年の営業収入と純利益はそれぞれ同9.25%と9.41%減少し、基本1株当たり利益0.17元を実現した。その中、第4四半期の営業収入と純利益はそれぞれ同10.26%と11.02%減少した。

欧米市場の需要の軟弱さと製品の販売構造の変化によって、会社の14年間の業績は明らかに好転していません。

14年会社の粗利率は同3.54%上昇し、その中でも第4四半期の単元利率は同7.09ポイント上昇した。

売上高の落ち込みにより、通年の会社の期間料金率は前年同期比1.43ポイント上昇し、そのうち財務費用率は同1.26ポイント上昇した。

売上高の現金金額の低下及び原材料の調達の増加により、会社は

純キャッシュフローの純額は前年同期と比べて目立った改善がなく、年末には会社の売掛金は年初より11.29%上昇し、棚卸資産残高は年初より18.13%上昇した。

14年の欧米市場の回復は予想を下回り、アフリカと国内市場は比較的速い成長を維持しています。

地域別に見ると、年中

回復力がなくて、会社のアメリカ州市場の販売は28.24%下落して、ヨーロッパ市場の販売は7.55%下落しました。

アフリカ市場は比較的速い成長を維持し、販売は前年比18.51%上昇した。

国内の製品シリーズの販売は全体の小売環境の低迷の影響を受け、通年の売上高は同10.25%伸び、成長率は13年よりやや鈍化している。

長期戦略から見れば、未来会社は北米とヨーロッパ市場を着実に発展させ、アフリカと国内の発展を重点としている。

小売市場は、グローバル生産能力の配置を通じて、人件費の上昇に対応しています。

国内人口の高齢化は国内小売業に大きな発展空間をもたらすと思います。同時に、会社も積極的にヘアサロン業務と電子商取引の新興ルートを開拓しています。中長期的に見て、国内業務の販売比率が次第に上昇するにつれて、会社の将来の業務帰属性は製造企業からブランド消費財企業に転換することが期待されます。

しかし、国内外の経済環境を考慮して、会社の経営調整には一定の時間が必要と判断しました。

財務予測と投資提案

私達は会社の2015-2017年の1株当たり利益はそれぞれ0.21元、0.25元と0.31元と予想しています。会社のここ5年間の歴史平均評価水準（32倍PE）を参考にして、会社に2015年の32倍のPE評価値を与えて、目標価格の6.72元に対応して、会社の「増資」評価を維持しています。