「双Q」枠の承認を取り消す「人民元様」はいつ準備ができているのか

として人民元資本プロジェクトが両替できる「急先鋒」、「双Q」制度（すなわちQFIIとQDII）が再び重任されている。中央銀行は2013年の年報で、人民元資本プロジェクトの両替を加速させることを強調した。条件が成熟した場合、資格と限度額の審査・認可を取り消し、関連投資の利便性を国内外のすべての合法機関に拡大する。筆者は、「双Q」額の審査許可が取り消されるかどうかの鍵は国内資本市場が良性発展軌道に入ることができるかどうかだと思っているが、この変数は人民元資本プロジェクトの両替可能な推進過程に影響を与えない。

近年、人民元資本項目両替は国内外の注目を集め、激しい論争も起きた。現在、中央銀行の高調率表明に伴い、人民元資本プロジェクトの交換可能なプロセスが加速することを意味し、人民元国際化の最大の障害も解消されるだろう。

党の第18期中央委員会第3回全体会議は資本プロジェクトの両替可能性を明確に計画し、「資本市場の双方向開放を推進し、国境を越えた資本と金融取引の両替可能性を秩序立てて高め、マクロ慎重管理の枠組みの下で外債と資本流動管理システムを確立し、健全化し、人民元資本プロジェクトの両替可能性の実現を加速させる」と提案した。これは「第12次5カ年計画」計画と第18回全国代表大会の報告書に提出された「人民元資本プロジェクトの可変化の段階的実現」はさらに一歩前進し、このプロセスが推進を加速する新たな段階に入り始めたことを示している。

現在、中国はすでに世界第2位の経済体となり、経済成長率が自主的に低下した後も、マクロ経済は長期的に中高速成長を維持することが期待され、金融業改革の効果が顕著で、リスクを防ぐ能力が大幅に向上し、人民元資本プロジェクトの両替可能性はすでに積極的な進展を遂げ、最終的に資本プロジェクトの両替可能性を実現するために堅固な基礎を築いた。

例えば、資本市場として双方向に開放されている「ダブルQ」制度近年得られた顕著な効果は人民元資本プロジェクトの交換可能性に経験を蓄積したことである。2013年末現在、QFII投資額は497億2001万ドル、QDII投資額は842億3200万ドルを承認した。同時に、資本項目下の行政許可項目は60%以上減少し、政策効果と社会的反響は良好である。今年5月30日現在、QDII投資額は昨年末より74.39億ドル減少し、QFII投資額は60.17億ドル増加した。規模から見ると、「ダブルQ」は双方向相互作用の新しい枠組みを形成している。

国際経験によると、通貨国際化は一国の台頭を実現する有効な手段であるため、人民元国際化は中国経済発展の自然な選択となっている。人民元資本プロジェクトの両替可能性は人民元の国際化の重要な指標である。

特に2008年の国際金融危機後、国際的に資本プロジェクトの交換可能性は弾力性と調整空間のある制度的配置であり、交換可能性を実現した後も資本フローに必要な管理を行うことができ、これは中国が資本プロジェクト開放後の潜在的リスクに適切に対応するのに役立つと考えられている。

人民元資本プロジェクトの両替を加速させることも中国経済自身のより高いレベルの発展への訴えであり、このプロセスを加速させることは経済構造の調整とモデルチェンジとグレードアップを推進し、中国経済の「グレードアップ版」を構築するのに役立つ、マクロコントロールの有効性を高め、インフレ予想を下げる、国際収支の状況を改善し、資本流出流入の基本的なバランスを促進する、政府機能の転換を推進し、経済活力を高めるなど、貿易投資の利便化を促進し、経済運営の効率を高めることにつながる、人民大衆の多層的投資需要を満たすことに関係する、対外開放のレベルとレベルを高めることに関係し、国内外の2種類の資源をうまく利用して、国内外の2つの市場を開拓する、中国の国際的影響力と発言権の向上につながり、国際秩序の再構築に重要な役割を果たす。

最後に、人民元資本プロジェクトの両替は積極的かつ穏当な中で推進され、「双Q」限度額の審査・認可を取り消すことはこのプロセスにおける標識事件となるだろう。国内資本市場の発展は、「ダブルQ」枠の審査・認可の解除の進展に影響を与える重要な事項になるだろう。もし国内資本市場が短期的に健全な発展の軌道に乗ることができれば、「双Q」枠の審査・認可を取り消すことは日を待つことができる。国内資本市場が長期的に混沌としている場合、「ダブルQ」枠の承認を取り消すことは素晴らしいビジョンにすぎない。