昨年の対外投資は599億ドルの損失を計上した。

＜p＞2013年の中国資本の対外輸出所得と外国から直接投資された中国での投資所得の差は－599億ドルで、30年ぶりの高値を記録しました。2011年の853億ドルに次ぐ、2012年より70%拡大しました。

＜p＞外貨管理局の最近のデータによると、2013年の中国の対外投資収益は599億ドルの赤字となり、前年より70%拡大した。

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＜p＞このデータは再度、業界関係者による我が国の対外資産負債構造についての議論を引き起こしました。

「すべての問題は貸借対照構造にありますが、一朝一夕に逆転できるものではなく、過度な投機は必要ありません。

現在の海外投資は多様化しています。

外国為替管理部門に近い人はこう述べた。

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＜p＞いわゆる貸借対照構造は主に、中国の対外資産は外貨準備資産を主とし、対外負債は持分型FDI、持分権証書負債を主とし、すなわち主に持分型負債で外資を誘致し、外貨準備を通じて対外に債権を主とする投資を行う。

両者の投資収益率の差は20%近くあり、これは中国の対外投資収益の持続的な赤字をもたらした根本的な原因である。

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＜p＞貸借対照構造を調整するには、現在一般的な共通認識は企業の対外直接投資額を高め、資本収益率を高めることであるが、資本口座の開放については、学界にはまだ異論がある。

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＜p＞＜strong＞599億ドルの外付け利益の差＜/strong＞＜p＞

＜p＞近日、外貨管理局が発表した2013年の国際収支バランス表によると、2013年の中国資本の対外輸出所得は外貨準備の対外投資と対外直接投資と外国直接投資によるFDIの中国での投資による利益の転差が－599億ドルで、30年ぶりの高値を記録し、2011年の853億ドルに次ぐ、2012年より70%拡大した。

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＜p＞中国は世界最大の債権国と認められていますが、2013年12月末現在、中国中央銀行が保有する備蓄資産は3.88兆ドルで、対外純資産は1.97兆ドルですが、1.97兆ドルの純資産は599億ドルの投資収益を逆算して、投資収益率は-3%です。

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＜p＞外貨管理局は2013年の国際収支報告で599億ドルの投資収益の赤字を中国の対外資産負債構造に帰する。

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＜p＞外貨管理局国際収支司長の管涛の推計によると、2005年から2012年までの中国の対外投資収益の平均は3.3%である。また、中国社会科学院国家貸借対照表課題チームの推計によると、海外FDIが中国で獲得した収益の差は平均22%で、アメリカがより高い。

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＜p＞このように計算すると、中国の外貨準備の総額は3.88兆ドルで、資産の年間収益は約1280.4億ドルで、中国の1.5兆ドルのFDIの年間収益は3300億ドルである。

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＜p＞＜strong＞多管揃え＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp」＞貸借対照＜a＞構造＜strong＞＜p＞

＜p＞監督管理部門に近い人によると、中国の投資収益は長期的に負の構造性と歴史的段階性を持っており、中国の対外金融資産は中央銀行、負債は民間部門の主体分布に関係しており、同時にわが国の経済の発展段階と経済政策に直結しています。

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＜p＞2013年末までに我が国＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞対外純資産＜a＞は1.97兆ドルで、外貨準備資産は3.9兆ドル近くで、外貨準備資産を除いたら、中国の対外純負債は1.91兆ドルで、この部分は主にプライベート部門の対外負債として表れています。

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＜p＞中国社会科学院は国家貸借対照表の研究に基づいて、現在の貸借対照表の構造を改善するためには、チベット送金を推進し、外国為替資産の官辺集中度を低減するとともに、中国企業、特に民間企業の対外直接投資を推進し、高すぎるFDI純負債の比重を低減することを提案しています。

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＜p＞中国国民経済研究所所長の樊綱教授もこのほど、公開演説の中で、中国の対外貯蓄の主要な増加部分は資本金融口座であり、経常口座ではなく、もっと多くの資本を「流動」させることができれば、中国の対外貯蓄はそんなに多くなるとは限らないと述べました。

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＜p＞管涛の先日の紹介によると、2010年から2013年にかけて、経常項目の黒字と資本金融項目の外貨準備に対する貢献率は前の七三開から四六開に転換したが、2014年第一四半期の両者の対外貯蓄の貢献率は更に一九開に転換した。

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＜p＞「外資を誘致して国内経済建設を支援することに比べ、中国は国内資本市場をより大きく開放し、債券市場を通じて融資を誘致し、債券市場の融資コストは株式資金調達より低いことが市場の法則です。」

ヨーロッパの中国における外資銀行の債券引受人は言った。

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＜p＞上記の人は、資本プロジェクトのさらなる開放が必要ですが、監督管理機関の最近の動きから見れば、債券市場は海外投資家に開放されつつあります。現在のシェアはまだ低いです。資産負債構造に影響するほどではなく、より多くの中国企業の海外投資を推進することです。しかし、中国企業の海外投資経験が不足しているため、産業レベルが低く、現在の中国企業の海外投資収益は先進国に比べてまだ大きな差があります。

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＜p＞企業の海外進出を奨励するほか、上海港通の実行も個人投資家の越境投資を推進しています。

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＜p＞外国為替資産の分散を徐々に実現するために、官製備蓄に過度に集中し、強制決済制度も徐々に緩和されつつあり、外国為替管理局は2009年から企業に適度な外貨残高の維持と海外利益の留保を直接海外投資に許可している。

＜/p＞

＜p＞また注目すべきことは、現在出現している新常態は越境資金の流動と人民元の為替レートの両方向の変動であり、これは中国の貸借対照表の改善に対して長期的にも調整の役割を果たし、中国の経常プロジェクトが次第にバランスを整えていくにつれて、同じ時期における外貨準備と外貨準備の急速な蓄積の時代に別れを告げていくことである。

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＜p＞外貨準備に対する管理方式の転換が最も緊迫していることは、外貨準備高を早急に削減し、外貨管理機構の受動的な外貨管理及び官製外貨管理ロジックを低下させ、資産の安全と収益バランスの受動的な局面にあるという学者がいます。

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＜p＞初期において、人民銀行の副総裁、外貨管理局の易綱は、膨大な外貨準備が既に適当な限度を超えており、引き続き増加するのはすでに不採算で、限界コストはすでに限界収益を上回っていると表しています。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞金融改革＜a＞是正＜strong＞＜p＞

＜p＞企業の海外投資を奨励する以外に、対外経済貿易大学の丁志傑教授は、人民元の国際化、資本口座の開放、利率の為替相場の市場化などは過去の歪みを是正するためであり、このような歪みは長期以来、中国の貸借対照が不合理な原因の一つであると考えています。

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＜p＞中国社会科学院の世界経済と政治研究所の余永定所長は、資本口座の開放は当面の問題を解決できるとは限らないと考えています。一番重要なのは中央銀行が外国為替市場に対する介入を淡泊にし、裁定、外貨決済の問題を解決してから資本口座の開放を考慮しています。

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＜p＞北京大学国家発展研究院のホードミン教授によると、資本口座の開放の条件は現在の国内外に依然として黒字が存在している状況では実現が困難であり、そうでないと短期越境資本の変動が発生し、中国の金融システムの安定に影響するという。

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＜p＞現在の監督管理機関が実施している政策分析から、2014年は為替レート改革が大きな突破を収めた年であるべきです。一方、2月以来の人民元の下落は人民元のドルに対する日内波幅拡大の条件を提供しています。中央銀行は3月17日に波幅拡大を宣言しました。

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