「値上げ概念株」投資の3つの経路

先週、FRBが「二次緩和金融政策」の実施を発表したことに伴い、世界の商品価格が年間最強の上昇を記録したことで、インフレ時代の扉が開かれた。今回のインフレの経路は2007年、2008年と似ている。つまり、大口商品と農産物（相場、）価格の上昇を通じてインフレを新興国に輸入し、その後、インフレは新興国でスパイラル的に上昇した。今週木曜日に発表される10月のCPIは4%前後に達し、年内の最高値を更新する見通しだ。国内の農産物価格は上昇を続けている。国際大口商品価格の上昇後も輸入伝導は工業企業の卸売価格に影響を与え、PPIは来月再び上昇する可能性がある。また、省エネ・排出削減によりエネルギー消費量の高いセメント、建材、非鉄金属、エネルギーなどの価格が上昇した後、化学工業業界でも価格が大幅に上昇する現象が見られた。全体的に見ると、インフレは各分野に広がる傾向にあり、予想されるA株インフレという題材をめぐる相場も全面的に展開される。

　　農産物：値上がりトレンドは短期的には改善しにくい

最近、農産物の値上げ現象は非常に一般的で、上昇幅は驚くべきものだった。下半期以来、綿花価格はしばしば過去最高を更新し、国内の鄭商議所綿花先物の主力契約の累計上昇幅は73%だった。砂糖価格が揺れ動いて上昇し、先物主力契約の累計上昇幅は41%だった。強麦期の価格は大幅に上昇し、主力契約の累計上昇幅は13%だった。その根源を追求すると、需給のファンダメンタルズが逼迫していることが農産物価格の上昇の主な原因である。2010/2011年度の国内綿花生産量は696万トン、需要量は1060万トン、輸入綿花は274万トンで、国内消費の26%を占める見通しだ。国内の綿花の供給が需要に追いつかない構造はますます激しくなっている。2010/2011年度の原糖生産量は1270万トン、国内需要は1550万トン、需給ギャップは280万トン、海外の原糖を150万トン輸入し、在庫消費比はさらに9.2%に低下する見通しだ。

短期的に見ると、今回の農産物値上げの駆動要因は明らかに変わらず、農産物価格は依然として上向きの駆動力を持っている。投資の観点から見ると、国内で綿花の生産、育種、関連業務に従事する上場企業は綿花価格の上昇に直接恩恵を受けることになる。個株の提案は現在の評価値が低く、前期は市場に注目されていなかった華孚色紡績と魯泰Aに重点を置くことを提案した。魯泰子会社は新疆に13万ムーの綿畑があり、産業チェーンが完備しており、リスク抵抗力が強く、製品のハイエンド粗利率は34%に達し、現在注文が旺盛である。評価の観点から言えば、ルタオAの評価は同プレートの46の上場企業の中で最も低かった。

　　食品：製品価格の上昇圧力が大きい

最近の物価上昇の圧力は主に食品価格に由来する。9月の住民消費価格は前年同月比3.6%、前月比0.6%上昇した。項目別に見ると、食品類の価格は前年同期比8%上昇し、8月より0.5%拡大し、CPI 2.69%を牽引し、9月のCPI上昇の主な要因となり、貢献度は72%に達した。食品類の中で、野菜類の上昇幅が最も顕著である（関連資料によると、9月の野菜類の上昇幅は8%、肉類の上昇幅は1.6%、食糧類の上昇幅は1.3%）。

サブ業界では、白酒などサブ業界のインフレ抵抗力が特に際立っており、中央線で注目できる。中秋節の国慶節が始まり、白酒、黄酒、ワインが消費シーズンに入った。白酒類の上場企業が製品価格を値上げするとの報道も後を絶たない。その後も貴州省茅台や五糧液など、高級白酒の出荷価格が続々と値上げされる見通しだ。また、光明乳業、天邦株式、デリス、東凌食糧油、金徳発展なども低介入できる。

　　化学工業：値上がり利益を大幅に向上させる

歴史的に見ると、化学工業プレートの動きは購入価格指数の高さと正の相関がある。9月以来、中流業界の原材料購入価格の上昇速度が加速している。PMI購入価格指標の化学工業業界の毛利レベルに対するリード機能も、後者の利益が大幅に改善される可能性があり、高い利益の弾力性がさらに注目されることを予告している。

特に特筆すべきは、綿糸価格の上昇により、下流の生産企業はコスト要因のために綿糸の代替としてより多くの接着剤短繊維を採用し、それにより上述の化学工業製品に対する需要が増加したため、綿糸価格の上昇は接着剤、短繊維、パルプ生産などの化学工業サブ業界にも良い要素が存在している。国内の綿花1060万トンの需要量に基づいて、5%の代替シェアを仮定すると、ポリエステル短繊維が53万トンの需要を増やしたことに相当し、2009年の国内ポリエステル短繊維の763万トンの需要は、短繊維業界の需要を6.9%増加させることに直結する。9月以来、ポリエステル産業チェーンの価格は普遍的に上昇し、短繊維の上昇幅は33%で、際立っている。このうち、2011年半ばまでに業界の新規生産能力は140万トンにとどまり、PTAの需給はタイトなまま維持される見通しで、景気は来年半ばまで続く見通しです。株については、投資家は栄盛石化、*ST光華、華西村、霞客環境保護などに注目することができる。