多くの回り道をした後、新しい投資家が探路者に平坦な道を示すことができるかどうか。

プローブ(30005.SZ)は依然として頻繁に「プローブ」している。

昨日(12月23日)夜、探路者は公告を発表し、会社の持株株主、実制御者の盛発強と王静は、国資背景のある通域基金と「株式譲渡協定」に署名し、協定譲渡の方式で後者に合計6892.17万株を譲渡し、会社の総株式の7.733%を占める予定だと発表した。今回の取引の譲渡価格は1株当たり4.5元で、23日の終値より高い。

2年連続の損失で退市リスクに直面している探路者はリスク提示を発表してきたが、第3四半期の報告では、探路者は今年の赤字から黒字に転換することに楽観的で、2019年の年間累計上場企業の株主に帰属する純利益は1億元を下回らないと予測している。これは、探路者が目下「保殻」の心配がないことを意味し、なぜこの時に国資背景の新しい株主を導入したのか、割増譲渡の原因、探路者の次の計画などの問題については、12月24日に探路者に連絡して評価し、原稿を出すまで相手の返事を受けていない。

シャンソン資本取締役の沈萌氏は12月24日、時代財経のインタビューで、上場企業の利益は大株主が直面している資金圧力を直接改善することはできないと述べ、公開市場より高い価格で譲渡したことは、会社の将来の株価に対する自信を示した。

今日(24日)の探路者の資本市場での表現を見ると、会社の株価は強く、午後の開場で一時上昇停止位置に触れ、1株当たり4.40元に達した。しかし、沈萌氏は、全体的に見ると、今後、国資への譲渡や将来の資産再編に関与しなければ、新しい戦略投資家の導入が上場企業に与える助けは明らかではないと強調した。

国資背景の新株主の導入

探路者が発表した簡易権益変動報告書によると、今回の権益変動後、盛発強と王静は合計2億7000万株を保有し、会社の総株式の23.2%(買い戻し専用口座の株式数を除いた後、探路者の総株式の23.4%)を占め、通域基金は上場会社の7.733%の株式を保有し、そのうち5.48%は盛発強から来ている。王静は通域基金に2.26%の株式を譲渡した。

公告によると、今回の株式譲渡取引が完了した40営業日以内に、通域基金は取締役候補を指名する権利がある。しかし、探路者によると、今回の協議の譲渡後、盛発強と王静は依然として会社の持株株主、実際の支配者であり、会社の日常の経営、意思決定に重大な影響を与えることはなく、重要な戦略株主の導入は会社の株式構造とガバナンス構造をさらに最適化し、会社の競争力を強化し、会社の価値を高めるのに役立つという。

譲渡された通域基金の背景から見ると、設立期間は長くなく、今年7月16日に登録された。北京通域合盈投資管理有限会社(以下「通域合盈投資」と略称する)が事務パートナーとして管理している私募株式投資基金で、第1期募集資金は30億元(現在、出資額8.02億元を納付している)である。総規模は100億元の募金を予定している。また、通域基金の有限パートナーには、北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)、江蘇藍港国際物流有限会社、広東国豊源ホールディングスグループ有限会社が含まれており、出資比率はそれぞれ62.34%、12.47%、24.94%だった。

時代財経は天眼調査を通じて、通域基金の執行事務協力者として、通域合盈投資は地方国資の背景を持ち、北京通州区不動産開発会社は通域合盈投資の40%の株式を保有しているが、前者のコントロールは北京市通州区国資委員会であることを発見した。このほか、通州区国資委員会は北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)の38.37%の株式を同様に保有している。

株式の浸透を通じて、北京市海淀区の国資委員会の姿も発見された。

天眼調査のデータによると、北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)の第2大株主(第1大株主は前述の「通州区国資委員会」)は北京集積回路産業発展株式投資基金有限会社で、持株比率は35.81%で、その背後にある制御者は中関村発展グループ株式有限会社である。中関村発展グループ株式会社の持株者の一人は海淀区国資委員会がコントロールする北京海淀区国有資本経営管理センターである。

沈萌氏は時代財経のインタビューで、「『戦略株主』とは修飾説であり、実際には国資を導入して救済することであり、主に大株主の資金圧力を緩和することであり、上場企業には間接的な影響しかなく、大株主の資金圧力の軽減は上場企業の『実制御者の変動のリスク』を弱めることができる」と分析した。

通域基金側は、簡易権益変動報告書で、今回の協議方式を通じて、会社の株式主に探路者の長期的な発展潜在力を期待させ、会社の戦略投資を通じて会社のガバナンス能力などの総合競争力を向上させ、長期的な価格投資収益を分かち合うと主張している。同時に、通域基金は、今後12ヶ月以内に上場企業で権益を持つ株式を増加または減少し続ける可能性を排除しない。

探検者が「探る」カーブ

新しい投資家を導入して、探査者に平坦な道を示すことができますか?

米国UTA管理グループの大中華区総経理の楊大筠氏は、「探路者が直面したトラブルは競争が激しくなる市場で、自分の専門イメージを構築できず、ファッションや潮流を追求する若者から遠すぎる」と分析した。

実際、探路者の発展経路から見ると、中国全体のアウトドア市場の急速な台頭からより多くの利益を得ている。2009年、探路者は深交所に看板を掲げて上場し、中国のアウトドア用品の第一株となった。看板を掲げた年、探査者の純利益は前年同期比7割近く増加し、今後5年間、毎年純利益の増加平均値は55%を超えた。これに対応して、中国のアウトドア市場の規模の急速な成長であり、2009年の核心アウトドア市場の規模は49億元に達し、2010年には43%が70億元に達し、2011年の成長率はさらに驚くべき57%に達した。しかし、2015年になると、市場規模が181億元に達した時、成長率はこれまでの2桁から1桁に下がった。

探検者の転換点も2014年ごろに起きた。年報によると、2014年の純利益の増加幅は20%未満で、それほど前ではない。2015年の探査者が初めて業績が下落したのに続き、純利益は10.5%下落し、2億6000万元余りにとどまった。2016年にはこの数字は2億元に下落し続けた。次の2年間、探査者は直接損失に下落し、それぞれ8485万元と1.28億元の損失を出した。

しかし、楊大筠氏は、道路探査者などの本土のアウトドアブランドの沈没は、近年のアパレル市場の低迷に簡単に帰することはできないと考えている。全体的な大環境が理想的ではない状況下で、スポーツブランドとブームの増加は依然として明らかだからだ。「アウトドアスポーツは数年前の高速発展を経て、市場は飽和競争の段階に入った。

探検者の市場動作から見ると、もともと急進的な成長の勢いを失った後、ある細分化された分野をつかんで深く耕すのではなく、2013年から「出圏探検」を続け、アウトドア、旅行、スポーツの3つの業務プレートをめぐって配置を展開し、2015年7月にアウトドア用品、旅行サービス、スポーツ産業の3つの事業群を正式に構築した。単一アウトドア用品ブランドから生態圏への転換を完了するために、一連の買収合併を行った。「シンガポール携程」オンライン旅行プラットフォームAsiatravel、アウトドアプラットフォーム緑野網、易遊天下、北京行知探索旅行社、図途(アモイ)アウトドア用品有限会社などが続々と道路探査者の手に入れられている。

しかし、これらの資産は会社の経営状況の悪化に伴い、まず投げ売りの対象となり、今年11月末、道路探査者は傘下の三甲ディーラーの株式を脱退し、さらに痩身した。これに先立ち、11月14日に易遊天下の29%の株式を譲渡すると発表したことがある。このほか、「元株主による会社の持ち株権の買い戻し」、「元株主による緑野国旅の持ち株権の買い戻し」、「戦略投資家を導入して緑野網、六本足などの関連業務を資産再編する」など、主業と関連のない業務を剥離する一連の動きだ。今年6月、探査者は一部の自家用商業不動産を売却し、この取引は3625.26万元の税後純収益に貢献した。

探検者の進路についてはどうですか。楊大筠は楽観的ではなく、「国内のアウトドアブランドは基本的にどんな種類もやっているが、ただ商売をしているだけで、認識度は高くない。世界の各分野の専門ブランドがすでに中国市場で競争を展開している状況下で、認識度のない本土ブランドの生存空間はますます漠然としている」と話した。